美歐貿(mào)易協(xié)定推高歐股期貨與歐元，歐洲市場(chǎng)“舒緩式反彈”能持續(xù)多久？

　　美歐貿(mào)易協(xié)定推高歐股期貨與歐元，歐洲市場(chǎng)“舒緩式反彈”能持續(xù)多久？

　　據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r(shí)間27日，美國總統(tǒng)特朗普表示，美國已與歐盟達(dá)成15%稅率的關(guān)稅協(xié)議。特朗普表示，歐盟將比此前增加對(duì)美國投資6000億美元，歐盟將購買美國軍事裝備，并將購買價(jià)值7500億美元的美國能源產(chǎn)品。歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩表示，歐盟與美國雙方同意實(shí)行統(tǒng)一的15%關(guān)稅稅率，包括汽車在內(nèi)的各類商品將適用該關(guān)稅標(biāo)準(zhǔn)。馮德萊恩稱，這些與美國的貿(mào)易協(xié)議將為市場(chǎng)帶來穩(wěn)定性。

　　消息宣布后，28日亞太交易時(shí)段，歐股和德國股票期貨均上漲，歐元兌美元小幅走高。分析師認(rèn)為，不確定性結(jié)束，將為歐股帶來舒緩式反彈，汽車、能源、奢侈品等行業(yè)將成為最大受益者。但分析師們也警示，反彈可能僅是短暫的，且隨著細(xì)節(jié)和行業(yè)關(guān)稅談判持續(xù)，歐股未來幾周料將波動(dòng)。

　　汽車、能源、奢侈品等行業(yè)將受益

　　歐洲斯托克50指數(shù)期貨上漲1%，德國Dax指數(shù)期貨上漲0.9%。歐元對(duì)美元匯率在上周上漲1%后，28日又因消息提振上漲0.2%，至1.1768。25日，受美歐貿(mào)易影響最大的行業(yè)板塊，包括汽車和消費(fèi)品，股價(jià)就表現(xiàn)優(yōu)異，因?yàn)橥顿Y者樂觀地預(yù)期，在8月1日的關(guān)稅截止日期前，美歐將達(dá)成協(xié)議。

　　瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室(CIO)發(fā)給第一財(cái)經(jīng)的簡報(bào)表示，盡管具體細(xì)節(jié)尚不明確，關(guān)于采購和投資協(xié)議的可行性及實(shí)施機(jī)制，以及15%的關(guān)稅稅率如何與可能加征的232條款關(guān)稅(例如針對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)品)相互作用等問題仍存疑慮，但該協(xié)議仍被視為對(duì)出口商和投資者而言的短期利好，市場(chǎng)的即時(shí)反應(yīng)很可能是積極的。

　　瑞士私人銀行CitéGestion的投資策略主管帕拉薩德(John Plassard)稱，“貿(mào)易協(xié)定足以釋放股市最需要的東西：可見性。此前的關(guān)稅升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，接下來已經(jīng)不在考慮范圍內(nèi)，一個(gè)重大的宏觀疑慮消失了。對(duì)投資者來說，這不僅是一種解脫，也是為投資歐洲資產(chǎn)再次開了綠燈�！�

　　此前，由于對(duì)全球貿(mào)易前景的擔(dān)憂，歐洲股市自5月以來一直處于區(qū)間震蕩狀態(tài)。斯托克600指數(shù)目前比3月的歷史高點(diǎn)低2.3%。瑞銀跟蹤的一籃子對(duì)關(guān)稅最敏感的股票，今年來始終表現(xiàn)不佳，但也表明，這些股票后續(xù)有追趕基準(zhǔn)股指的補(bǔ)漲空間。

　　紐約梅隆銀行的歐洲、中東和非洲宏觀策略師于(Geoff Yu)也表示：“一旦細(xì)節(jié)敲定，歐股將出現(xiàn)緩解式反彈，隨著財(cái)報(bào)季的全面展開，歐洲股市將獲得急需的一針強(qiáng)心劑�！彼�補(bǔ)充稱，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注汽車制造商板塊上，比如Stellantis NV、大眾汽車、梅賽德斯-奔馳和寶馬等整車品牌，以及法雷奧(Valeo SE)、弗吉亞(Forvia SE)和倍耐力(Pirelli & C SpA)等汽車零部件供應(yīng)商。該行業(yè)板塊今年至今表現(xiàn)平平，錯(cuò)過了歐股更廣泛的上漲行情。

　　激石集團(tuán)(Pepperstone)的高級(jí)研究策略師布朗(Michael Brown)也認(rèn)為，“從行業(yè)角度來看，歐洲汽車制造商是協(xié)議達(dá)成的大贏家之一，15%的關(guān)稅也適用于美國的汽車進(jìn)口，這與日本的情況類似。其他明顯的贏家包括美國國防部，因?yàn)闅W盟作出了采購承諾，以及美國能源股，因?yàn)闅W盟將對(duì)該行業(yè)支出將近1萬億美元�！�

　　此外，鑒于北美是奢侈品行業(yè)的重要市場(chǎng)，于稱，投資者也需關(guān)注包括LVMH、開云集團(tuán)和菲拉格慕(Salvatore Ferragamo SpA)在內(nèi)的奢侈品制造商。考慮到運(yùn)費(fèi)對(duì)關(guān)稅的敏感性，A.P.穆勒-馬士基和赫伯羅特股份公司等航運(yùn)股也將成為關(guān)注焦點(diǎn)。

　　歐股能重拾上漲動(dòng)力嗎

　　盡管如此，一些分析師仍警示，在貿(mào)易協(xié)定的更多細(xì)節(jié)公布之前，反彈可能是短暫的。投資機(jī)構(gòu)Premier Miton Investors的首席投資官布瑞爾(Neil Birrell)稱：“我們很有可能看到市場(chǎng)在早上回升，但隨后重新遭遇拋售。細(xì)節(jié)決定成敗，細(xì)節(jié)尚未公布，這對(duì)歐洲和美國都不是好事�！�

　　瑞銀也提示稱，最近幾周的歐股大幅上漲，已經(jīng)計(jì)價(jià)了許多潛在的利好消息，投資者應(yīng)為未來幾周可能出現(xiàn)的市場(chǎng)波動(dòng)做好準(zhǔn)備。雖然市場(chǎng)將受到美歐貿(mào)易確定性增加的鼓舞，但關(guān)稅水平仍然比4月對(duì)等關(guān)稅宣布前的普遍水平�！斑@些關(guān)稅的經(jīng)濟(jì)影響目前正在顯現(xiàn)，對(duì)影響規(guī)模、分布和二階效應(yīng)的不確定性仍然存在。此外，各種行業(yè)層面關(guān)稅仍在討論中，尚不清楚這些關(guān)稅談判前景，以及可能如何與國家層面的協(xié)議相互影響。行業(yè)層面關(guān)稅的經(jīng)濟(jì)影響，可能會(huì)比國家層面的關(guān)稅更大�！比疸y分析道。

　　“如果美國法院最終拒絕政府根據(jù)《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法案》征收關(guān)稅的權(quán)利(該法案為特朗普在4月2日宣布的對(duì)等征收提供了依據(jù))，那么行業(yè)關(guān)稅將變得至關(guān)重要。此外，投資者也不應(yīng)該排除特朗普政府重新審視已達(dá)成的貿(mào)易協(xié)議，并繼續(xù)將關(guān)稅威脅作為談判工具的可能。”瑞銀稱。

　　英國投行Panmure Liberum的策略師卡拉蒙特(Joachim Klement)稱，“美歐股市可能會(huì)因這一消息而反彈，但這只是短暫的興奮劑。事實(shí)是，美國企業(yè)和消費(fèi)者將因更高的進(jìn)口關(guān)稅支付更多成本，并導(dǎo)致美國在下半年面臨通脹激增和經(jīng)濟(jì)增長放緩。歐盟也面臨著比英國更高的關(guān)稅，這使英國出口商比歐洲競爭對(duì)手更具優(yōu)勢(shì)�！�

　　東方匯理資管的全球宏觀主管帕拉漢(Mahmood Pradhan)也認(rèn)為，“我們可能會(huì)看到短期的緩解式反彈，包括更多的空頭回補(bǔ)。但考慮到4月前的關(guān)稅情況，談判結(jié)果對(duì)歐洲來說實(shí)際上算不上是好消息。從長遠(yuǎn)來看，這將使歐洲增長持續(xù)低迷。”

　　美銀在7月25日發(fā)布的最新研報(bào)中，已將歐股從“增持”至“中性”，因?yàn)闅W股當(dāng)前估值已經(jīng)消化了太多利好消息。斯托克600指數(shù)存在約10%的下行空間，歐洲周期股相較防御股，從當(dāng)前的30年相對(duì)高位來看，還可能下跌約15%。美銀給出了三個(gè)主要原因：一是3月時(shí)市場(chǎng)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期過高；二是歐洲企業(yè)以出口導(dǎo)向?yàn)橹�，歐元走強(qiáng)拖累企業(yè)盈利，壓低歐股估值8%~9%；三是由于歐洲市場(chǎng)以價(jià)值股為主，而美股成長股回暖，也壓制了歐洲價(jià)值股的吸引力。