王青等：供需齊發(fā)力推動(dòng)信貸顯著提升

　　中新經(jīng)緯7月14日電 題：供需齊發(fā)力推動(dòng)信貸顯著提升

　　作者 王青 東方金誠首席宏觀分析師

　　李曉峰 東方金誠分析師

　　馮琳 東方金誠研究發(fā)展部總監(jiān)

　　14日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年6月新增人民幣貸款2.24萬億元；6月新增社會融資規(guī)模為41993億元；6月末，廣義貨幣(M2)同比增長8.3%，增速比上月末高0.4個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)同比增長4.6%，增速較上月末高2.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　總體上看，6月新增信貸和新增社融均實(shí)現(xiàn)同比多增，好于市場預(yù)期。背后是5月降息降準(zhǔn)落地，6月央行持續(xù)實(shí)施中期流動(dòng)性凈投放，企業(yè)和居民融資成本下行，信貸可獲得性改善，加之政府債券處于發(fā)行高峰期，拉動(dòng)社融數(shù)據(jù)走高。另外，當(dāng)月票據(jù)沖量現(xiàn)象明顯緩解，企業(yè)短貸同比大幅多增，信貸結(jié)構(gòu)也有所改善。上半年新增社融較上年同期多增逾4.7萬億元，表明當(dāng)前金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度在持續(xù)加大，是今年貨幣政策基調(diào)轉(zhuǎn)向適度寬松、加緊實(shí)施更加積極有為宏觀政策的具體體現(xiàn)。

　　具體來看，6月人民幣貸款實(shí)現(xiàn)同比多增1100億元，主要原因是去年同期監(jiān)管層實(shí)施金融“擠水分”，規(guī)范手工補(bǔ)息、治理資金空轉(zhuǎn)，導(dǎo)致去年6月新增貸款基數(shù)明顯偏低。同時(shí)，當(dāng)前仍處于逆周期調(diào)節(jié)發(fā)力階段，加大信貸投放力度是穩(wěn)增長的一個(gè)重要支撐點(diǎn)�？梢钥吹剑�5月以來，新一輪寬貨幣政策落地，從供需兩端發(fā)力推動(dòng)信貸投放。從供給端來看，5月降準(zhǔn)落地，6月央行綜合運(yùn)用MLF(中期借貸便利)、買斷式逆回購等政策工具，連續(xù)開展中期流動(dòng)性凈投放，銀行體系資金充裕，信貸投放能力得到提升；從需求側(cè)來看，5月央行降息帶動(dòng)LPR(貸款市場報(bào)價(jià)利率)下行后，有利于激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸融資需求。

　　企業(yè)貸款方面，6月企業(yè)中長期貸款結(jié)束了此前同比少增態(tài)勢，除因去年同期基數(shù)偏低以及隱債置換因素影響減弱外，5月出臺實(shí)施的一攬子金融支持舉措效果逐步顯現(xiàn)、房地產(chǎn)“白名單”項(xiàng)目貸款持續(xù)撥付、基建投資保持較快增長、大規(guī)模設(shè)備更新加速推進(jìn)等因素支撐中長期貸款需求，也在一定程度上利好當(dāng)月企業(yè)中長期貸款同比表現(xiàn)。6月企業(yè)短期貸款也呈現(xiàn)同比多增趨勢，或指向企業(yè)短期融資需求上升以及季末銀行存在信貸沖量需求，當(dāng)月信貸結(jié)構(gòu)得到改善。

　　居民貸款方面，6月居民中長期貸款和短期貸款都呈現(xiàn)同比多增。這一方面源于去年同期基數(shù)偏低，另一方面，5月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)帶動(dòng)貸款利率下行以及耐用消費(fèi)品以舊換新政策持續(xù)推進(jìn)等因素，也對居民信用擴(kuò)張起到一定拉動(dòng)作用。

　　貨幣供應(yīng)量方面，6月末M2同比增速為8.3%，較上月末加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。主要有兩個(gè)原因，一是當(dāng)月新增貸款、新增社融均實(shí)現(xiàn)同比多增。二是上年同期金融“擠水分”影響下，M2增速環(huán)比有所回落，也在推高今年6月末M2同比增速。

　　6月末M1同比增速為4.6%，增速較上月末加快2.3個(gè)百分點(diǎn)，一方面是當(dāng)月企業(yè)短期貸款同比大幅多增帶動(dòng)企業(yè)活期存款多增；另一方面是近期促消費(fèi)力度加大，這會帶動(dòng)居民用于消費(fèi)的活期儲蓄存款增加。此外，去年同期金融“擠水分”影響下，企業(yè)活期存款大幅下降，由此導(dǎo)致的低基數(shù)也會推高今年6月末的M1同比增速。應(yīng)注意到，近期M1增速雖有所上行，但仍處于偏低水平。

　　總體上看，未來外部環(huán)境仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，擴(kuò)內(nèi)需政策不會松勁，這意味著接下來金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度會進(jìn)一步強(qiáng)化。預(yù)計(jì)在政府債券融資帶動(dòng)下，7月新增社融有望持續(xù)同比多增，存量社融和M2增速都有上行空間。在國內(nèi)物價(jià)水平偏低的背景下，著眼于有效提振內(nèi)需，緩解外部波動(dòng)對宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊，預(yù)計(jì)下半年央行還有可能繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)降息，貨幣政策在“適度寬松”方向有充足空間，全年新增信貸、新增社融都有望恢復(fù)一定規(guī)模的同比多增。(中新經(jīng)緯APP)

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責(zé)任編輯：張芷菡