港股的上市銅鑼越敲越響，投行比實力陣地轉換，7月見高峰

　　港股的上市銅鑼越敲越響，投行比實力陣地轉換，7月見高峰

　　記者 趙昕睿

　　香港市場的熱度持續(xù)攀升，不僅帶動了A股市場的上揚，近期更是頻頻上演企業(yè)上市敲鑼的繁華景象，港股IPO已然成為中資券商比拼投行業(yè)務的關鍵戰(zhàn)略高地。

　　自年初起，港股市場的火熱態(tài)勢便初現(xiàn)端倪。截至目前，今年上半年已有51家企業(yè)成功登陸港股；若按月份劃分，大批企業(yè)集中在6月上市，港交所的禮臺上甚至出現(xiàn)了一天內(nèi)多面銅鑼同時敲響的熱鬧盛況。

　　伴隨著港股市場的上漲，港交所2025年一季度收入和溢利均創(chuàng)歷季新高，同比分別上漲32%、37%。中金公司發(fā)布研究報告預計，港交所2025年二季度收入同比增長27%，環(huán)比持平至68.7億港元；主要業(yè)務費用收入(不含投資收益)同比增長30%，環(huán)比持平至54.8億港元；盈利同比增長31%，環(huán)比增長1%至41.2億港元，維持“跑贏大市”評級。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，以最新公告日統(tǒng)計，目前還有232家企業(yè)正在排隊申請H股上市�？梢灶A見，未來港股市場的“銅鑼聲”將越敲越響。

　　面對港股市場的這波盛況，中資券商與外資券商之間的競爭愈發(fā)激烈，未來誰能領先占據(jù)更多港股市場份額，成為當下市場關注的一大焦點。業(yè)內(nèi)人士表示，相較于A股市場頭部效應更為顯著，港股市場目前還未形成穩(wěn)定格局，各家券商都有機會在競爭中爭取更有利的地位。

　　香港市場新股發(fā)行不斷，中資券商比拼港股IPO

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，年內(nèi)已有51家企業(yè)成功登陸港股，合計融資規(guī)模達1134.02億元。

　　從行業(yè)分布看，醫(yī)療保健(12家)、信息技術(9家)及消費類企業(yè)(可選消費8家+日常消費8家)合計占比超五成，與上半年創(chuàng)新藥、科技及新消費領域的熱潮形成呼應。其余企業(yè)分布在工業(yè)(6家)、材料(5家)、金融(3家)等領域，值得注意的是，公用事業(yè)板塊自2023年起已連續(xù)兩年多無新企業(yè)登陸港股。

　　港股火熱市場下，呈現(xiàn)出一片繁華景象。市場熱度在7月9日達到高峰，當日創(chuàng)下港股年內(nèi)最密集上市紀錄，現(xiàn)場同時敲響6面銅鑼。藍思科技、極智嘉-W、FORTIOR峰岹科技、大眾口腔、訊眾通信及恒生摩根美入息ETF在港股同步掛牌。

　　原本計劃于7月9日上市的還有首鋼朗澤，但因公司上市前夕遭控股子公司首朗吉元的股東吉元君熠起訴，導致原定上市時間推遲，預計7月15日上市。

　　香港市場新股發(fā)行熱潮中，中資券商的表現(xiàn)尤為搶眼，微信公眾號成為他們公布保薦項目成功上市的比拼途徑。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年內(nèi)，中金公司、華泰證券及中信證券香港子公司以17家、10家、10家的保薦數(shù)量占據(jù)前三名。其中，中金公司香港子公司單家市場份額就高達15.89%，華泰及中信證券香港子公司市場份額均為9.35%，頭部中資券商已顯著領先外資機構。

　　從港股投行業(yè)務比拼進程來看，近兩個月尤為激烈。7月9日，中信證券國際、中金公司及國泰海通旗下的海通國際一并官宣保薦項目上市，各保薦1家。6月的最后一周，中信證券香港子公司在6月30日、6月26日憑借各保薦2家項目的成績領跑，中金公司、海通國際及中信建投香港子公司也在同期密集披露保薦喜訊。

　　近年來，中資券商競爭力已趕超外資券商

　　隨著港股市場發(fā)展勢頭猛進，中資券商正加快步伐角逐港股市場份額。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年內(nèi)共計12家中資券商成功保薦項目登陸港交所，依照數(shù)量排名依次為中金公司、中信證券、華泰證券、中信建投、國泰海通、銀河證券、國金證券、東方證券、廣發(fā)證券、財通證券子公司。其中，中信證券及廣發(fā)證券旗下均有2家公司有港股保薦項目。與同期相比，今年中資券商增加2家。

　　投行人士指出，相較于融資規(guī)模，保薦數(shù)量更能反映機構在港股IPO市場的綜合實力。從當前格局看，中資券商中僅少數(shù)頭部機構能穩(wěn)定占據(jù)前列，中小券商名次則處于動態(tài)調(diào)整中。某資深投行人士分析，內(nèi)地IPO市場的頭部券商已形成較強品牌效應，座次相對穩(wěn)定，但港股保薦市場尚未形成固化競爭格局，各家券商均有望通過港股IPO布局強化自身競爭力。

　　值得注意的是，中資券商在港股市場的擴張，還面臨與外資券商的競爭。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年已有24家外資券商參與港股保薦，其中保薦數(shù)量最多的機構達7家。自2024年起，外資券商名次正逐漸下滑，跌出前三，市場份額也不斷萎縮。與之形成對比的是，年內(nèi)港股上市企業(yè)的基石投資者中，外資機構參與度顯著提升，凸顯出對港股市場的信心。

　　整體而言，盡管外資券商在機構數(shù)量上仍占優(yōu)，但近兩年在保薦數(shù)量和市場份額上已被中資券商趕超。以往外資券商壟斷港股IPO半壁江山的局面正逐步扭轉，更多中資券商正通過搶占市場份額彰顯自身實力，未固化的競爭格局也給券商留下更多布局機會。

　　券商多方布局港股市場，能否打響品牌效應成為關鍵

　　港股市場的蓬勃發(fā)展，正吸引著越來越多券商加速布局國際業(yè)務，無論是調(diào)配投行人員，還是設立香港子公司，券商們的動作頻頻，彰顯出對這一市場的高度重視。

　　記者在與頭部及中小型券商交流時發(fā)現(xiàn)，不少機構已積極采取實際行動。自年初以來，受政策支持以及內(nèi)地IPO放緩的影響，券商向港股市場傾斜資源的趨勢逐漸顯現(xiàn)。多家券商要求投行人員考取香港從業(yè)資格證書，以便在境外業(yè)務上發(fā)力，并調(diào)配更多人手至香港市場，全力拓展境外業(yè)務。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，中資券商加速布局港股市場的核心邏輯可概括為“政策開放+企業(yè)需求+頭部示范”。未來，券商國際化競爭格局或?qū)⒊尸F(xiàn)頭部機構優(yōu)勢持續(xù)鞏固、中小券商憑借差異化策略突圍的態(tài)勢。

　　除了調(diào)配投行人員，中小券商在香港的布局動作也體現(xiàn)出對國際業(yè)務的加速推進。世紀證券便是其中的代表，作為一家立足大灣區(qū)，注冊在前海的國有控股證券公司，近年來多次赴港調(diào)研，設立了跨境金融服務工作小組，香港子公司的設立也在籌劃當中。從優(yōu)勢來看，得益于大灣區(qū)緊鄰香港的區(qū)域優(yōu)勢，當?shù)厝�商能夠更敏銳地捕捉香港市場的發(fā)展機遇。

　　前不久的6月12日，西部證券宣布將出資10億元設立全資香港子公司，旨在推進國際業(yè)務發(fā)展。公司方面表示，這一投資有利于布局和拓展國際業(yè)務，打造國際化業(yè)務平臺，助力公司實現(xiàn)可持續(xù)的綜合化發(fā)展。

　　“春江水暖鴨先知，港股市場的熱度，從中小券商加快業(yè)務布局的動作中便可見一斑�！睒I(yè)內(nèi)人士如此評價。

　　然而，面對這一波港股市場的機遇，有多少券商能夠牢牢把握？某投行人士分析，即便擁有香港子公司的業(yè)務牌照，后期能否打響品牌仍是關鍵。當前市場仍處于“僧多粥少”的局面，與港股相比，A股的破發(fā)率相對更低，這意味著港股業(yè)務對券商的價值發(fā)現(xiàn)與銷售能力提出了更高要求。

　　其次，部分券商在拿到香港子公司牌照后，并未充分利用以開展相關業(yè)務。此外，如銀行系、互聯(lián)網(wǎng)系券商在資源上具有先天稟賦，對于那些未能形成資源或跨境協(xié)同的券商而言，在港股市場的發(fā)展將面臨更大挑戰(zhàn)。

　　某投行人士分析，打造品牌效應重要，但在港股表現(xiàn)活躍之后，香港子公司其余業(yè)務能否發(fā)揮效能，也是公司保持可持續(xù)綜合金融服務的關鍵。