微脈遞表港交所：百度資本、IDG入股，三年累虧超7億元

　　中新經(jīng)緯7月10日電 (王玉玲)近日，微脈向港交所遞表，申請主板上市。

　　微脈是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域知名公司，曾獲得百度資本、元璟資本、光源創(chuàng)投等明星機(jī)構(gòu)資本加持。在本次遞交招股書之前，2025年1月，微脈完成2億元人民幣的D輪融資，新增融資方包括信銀投資、求是資本、浙江余杭轉(zhuǎn)型升級產(chǎn)業(yè)基金等。

　　微脈稱，IPO募集所得資金凈額將主要用于提升AI能力，擴(kuò)大AI應(yīng)用場景；擴(kuò)大全病程管理服務(wù)；擴(kuò)大醫(yī)療管理生態(tài)圈并拓展其他相鄰業(yè)務(wù)線；策略性投資或收購在特定醫(yī)療�？凭哂懈偁巸�(yōu)勢和市場地位的公司；用作營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

　　業(yè)務(wù)覆蓋4700家醫(yī)療機(jī)構(gòu)

　　根據(jù)招股書，2022年至2024年(下稱報(bào)告期)，微脈主要提供全病程管理服務(wù)、醫(yī)療健康產(chǎn)品銷售、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)和其他服務(wù)，年收入分別是5.12億元、6.28億元和6.53億元。

　　其中，全病程管理服務(wù)(涵蓋患者從治療前到治療后整個(gè)過程的綜合醫(yī)療解決方案，包括預(yù)防、診斷、治療及康復(fù))是微脈的主要收入來源。2015年，微脈推出移動應(yīng)用程序微脈，開始提供全病程管理服務(wù)。截至最后實(shí)際可行日期，微脈與中國157家醫(yī)院合作提供患者端全病程管理服務(wù)，在每家醫(yī)院設(shè)立專門的微脈全病程管理中心。招股書顯示，截至2024年12月31日，微脈涵蓋超過4700家醫(yī)院及醫(yī)療機(jī)構(gòu)，提供支付結(jié)算、病歷調(diào)閱及患者病史訪問服務(wù)。

　　中新經(jīng)緯在微脈App上看到，微脈可以提供三甲醫(yī)院預(yù)約掛號與線上問診服務(wù)。例如，某醫(yī)院不孕與優(yōu)生科主任醫(yī)師在線圖文咨詢價(jià)格為39元一次，包括48小時(shí)15回合咨詢服務(wù)。包月咨詢價(jià)格為299元，包月期間可以免費(fèi)不限次咨詢醫(yī)生。此外，微脈也能提供醫(yī)生的�？品�務(wù)。例如，某醫(yī)院兒科副主任醫(yī)師的�？品�務(wù)年費(fèi)用為6999元，服務(wù)內(nèi)容包括365天的圖文咨詢、12次飲食指導(dǎo)、12次用藥指導(dǎo)等，平臺顯示已服務(wù)63位用戶。

　　微脈表示，該公司開發(fā)了涵蓋多種院內(nèi)場景(從患者檢查、咨詢、治療到住院)的服務(wù)項(xiàng)目，全病程管理收入主要來自購買服務(wù)的患者。對于每一位患者，微脈建立了由醫(yī)生、醫(yī)院護(hù)士及醫(yī)院管理員、個(gè)案管理師及醫(yī)療助理組成的多學(xué)科服務(wù)團(tuán)隊(duì)。

　　從市場競爭格局與客單價(jià)來看，微脈表示，中國全病程管理市場仍處于起步階段。盡管中國已有上百家市場參與者，但大多數(shù)參與者業(yè)務(wù)規(guī)模有限。就收入而言，微脈于2024年在中國全病程管理市場排名第三，市場份額為0.71%。

　　微脈提到，在所有市場參與者中，微脈在2024年的患者人均服務(wù)價(jià)值約1600元，為行業(yè)內(nèi)最高，超行業(yè)均值4倍。

　　除了全病程管理服務(wù)，微脈還有兩塊主要業(yè)務(wù)，一是分銷醫(yī)療健康產(chǎn)品，二是保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)。

　　報(bào)告期內(nèi)，微脈分銷醫(yī)療健康產(chǎn)品產(chǎn)生的收入分別為0.52億元、0.98億元和1.26億元，占營業(yè)收入比例從10.2%提升至19.4%。中新經(jīng)緯在微脈App上看到，在“健康商城”板塊，微脈提供營養(yǎng)保健、皮膚用藥、醫(yī)療器械、減肥瘦身等多品類產(chǎn)品。

　　微脈保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)的收入分別為0.34億元、0.90億元和0.56億元。招股書中，微脈稱，該公司拓展保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)領(lǐng)域，與中國各地部分保險(xiǎn)公司合作，為患者提供保險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　2025年4月，微脈投資(微脈透過合約安排控制的并表聯(lián)屬實(shí)體)訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，收購寧波岑石保險(xiǎn)代理有限公司(一家主要從事保險(xiǎn)中介業(yè)務(wù)的公司)60%股權(quán)，現(xiàn)金代價(jià)為0.54億元，將分三批結(jié)清。

　　預(yù)計(jì)短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利

　　從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，微脈迄今處于虧損中。報(bào)告期內(nèi)，微脈年度虧損分別為4.14億元、1.50億元和1.93億元，合計(jì)7.57億元。微脈稱，虧損的原因主要包括兩方面，一是報(bào)告期內(nèi)按公允價(jià)值計(jì)入損益的金融負(fù)債的公允價(jià)值虧損分別為1.73億元、0.43億元和1.52億元。二是報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)生較高的銷售及分銷開支，分別為1.98億元、1.35億元和0.95億元。

　　此外，報(bào)告期內(nèi)，微脈的流動負(fù)債凈額分別為18.00億元、18.96億元和20.43億元，主要由于發(fā)行可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股所致。負(fù)債凈額分別為16.37億元、17.78億元和19.59億元。

　　微脈表示，年度虧損未能準(zhǔn)確反映相關(guān)財(cái)務(wù)表現(xiàn)。過往報(bào)告期內(nèi)，微脈的虧損主要由于發(fā)行可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股所致，該等項(xiàng)目屬一次性性質(zhì)。若剔除該等非經(jīng)常性項(xiàng)目，微脈的經(jīng)調(diào)整凈虧損已穩(wěn)步下降。此外，虧損還來源于報(bào)告期產(chǎn)生的營運(yùn)開支。微脈的營運(yùn)開支已由2022年的3.43億元下降至2024年的1.72億元。隨著營運(yùn)效率的提升，微脈預(yù)期于短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利。

　　對于如何實(shí)現(xiàn)盈利，微脈在招股書中稱，將持續(xù)擴(kuò)張醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)。過往合作的大部分醫(yī)院在建立合作關(guān)系后十個(gè)月內(nèi)即可實(shí)現(xiàn)月度醫(yī)院合作經(jīng)營利潤率為正。微脈還表示，已采取多項(xiàng)措施控制營運(yùn)開支，尤其是銷售及分銷開支。此外，微脈將可贖回優(yōu)先股重新分類為普通股，將不會產(chǎn)生按公允價(jià)值計(jì)入損益的金融負(fù)債的公允價(jià)值虧損。

　　歷經(jīng)六輪融資

　　微脈的歷史可以追溯到2013年，彼時(shí)微脈技術(shù)在中國成立，該公司是微脈主要營運(yùn)實(shí)體及早期控股公司。2015年9月，微脈在開曼群島注冊成立為獲豁免有限公司。

　　微脈創(chuàng)立之初，就獲得市場高度關(guān)注。招股書顯示，2016年，微脈獲得了阿里巴巴集團(tuán)首席執(zhí)行官兼聯(lián)合創(chuàng)始人吳泳銘，騰訊集團(tuán)前高級副總裁、微光創(chuàng)投創(chuàng)始人吳霄光等人投資。

　　從融資來看，微脈在2016年至2020年密集融資，進(jìn)行了A輪至D輪融資，投資機(jī)構(gòu)包括源碼資本、微光創(chuàng)投、元璟資本、千驥資本、IDG資本和百度資本。

　　本次遞交招股書前夕，2025年1月，微脈進(jìn)行D+輪融資，新增融資方包括信銀投資、求是資本、浙江余杭轉(zhuǎn)型升級產(chǎn)業(yè)基金等。迄今，微脈一共完成六輪融資。

　　從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，微脈公司董事會主席、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官裘加林透過iChoice Holding間接控制微脈已發(fā)行股份總數(shù)24.35%的投票權(quán)，裘加林及iChoice Holding為微脈單一最大股東。

　　根據(jù)招股書，在創(chuàng)立微脈前，裘加林于2008年加入浙江銀江電子股份有限公司，期間先后擔(dān)任首席運(yùn)營官及醫(yī)療業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌無線醫(yī)療、區(qū)域醫(yī)療、智慧醫(yī)院整體解決方案及醫(yī)療物聯(lián)網(wǎng)等醫(yī)療信息系統(tǒng)的戰(zhàn)略規(guī)劃。

　　此外，MPC IV L.P.與MPC IV-A L.P.持股比例合計(jì)為10.53%。招股書顯示，MPC IV L.P.與MPC IV-A L.P.是為在中國投資為主要目的而成立的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，MPC Management IV L.P.是這兩只基金的普通合伙人。

　　MPC IV L.P.與MPC IV-A L.P.的股份是從經(jīng)緯(經(jīng)緯中國第四香港有限公司)受讓而來。根據(jù)日期為2025年5月8日的兩份股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，經(jīng)緯將其持有的微脈優(yōu)先股轉(zhuǎn)讓給兩只基金。MPC IV L.P、MPC IV-A L.P.獲得微脈股份總代價(jià)分別為2068.38萬美元和206.82萬美元。

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