機(jī)器人賽道掀起港股上市潮！12家公司年內(nèi)遞交申請(qǐng)，多數(shù)仍陷虧損

　　機(jī)器人賽道掀起港股上市潮！12家公司年內(nèi)遞交申請(qǐng)，多數(shù)仍陷虧損

　　作者：鄭栩彤

　　7月9日，移動(dòng)機(jī)器人廠商極智嘉在港交所掛牌上市，當(dāng)日收盤17.7港元/股，漲5.36%。這是機(jī)器人公司港股上市的最新一例。據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者梳理，年內(nèi)還有12家機(jī)器人公司向港交所遞交了上市申請(qǐng)，機(jī)器人領(lǐng)域掀起了港股上市潮。

　　上市潮背后，有港交所特�？萍忌鲜行乱�(guī)持續(xù)松綁的因素，云跡科技、仙工智能、斯坦德機(jī)器人、翼菲智能這4家企業(yè)都根據(jù)相關(guān)的18C章程上市規(guī)則遞交上市申請(qǐng)書。石頭科技、兆威機(jī)電、廣和通、埃斯頓4家企業(yè)則尋求“A+H”上市。

　　不過，記者梳理發(fā)現(xiàn)，這些機(jī)器人企業(yè)還有不少陷于虧損，財(cái)務(wù)也面臨壓力。有機(jī)器人業(yè)內(nèi)人士向記者分析，這波上市潮形成的原因既包括一些企業(yè)面臨經(jīng)營壓力、希望上市拓展融資渠道，同時(shí)，港股已有越疆機(jī)器人等范本可供參考，這也是尋求港股上市的驅(qū)動(dòng)力。

　　機(jī)器人公司掀起港股上市潮

　　據(jù)記者梳理，包括年內(nèi)遞交了上市申請(qǐng)的公司和已上市的極智嘉，這波港股上市潮中共有13家機(jī)器人公司。其中，有6家公司在今年6月遞交了上市申請(qǐng)。

　　按業(yè)務(wù)類型區(qū)分，則有4家面向工業(yè)場(chǎng)景的移動(dòng)機(jī)器人，包括極智嘉、仙工智能、斯坦德機(jī)器人、凱樂士；工業(yè)機(jī)器人公司有埃斯頓、翼菲智能2家；面向家庭或商業(yè)場(chǎng)景的機(jī)器人公司有4家，包括服務(wù)機(jī)器人公司云跡科技、掃地機(jī)器人公司石頭科技、割草機(jī)廠商樂動(dòng)機(jī)器人、具身家庭機(jī)器人廠商臥安機(jī)器人；零部件廠商有靈巧手廠商兆威機(jī)電、物聯(lián)網(wǎng)廠商廣和通2家；另有具身智能體機(jī)器人廠商鎂伽科技。

　　這些廠商的業(yè)務(wù)各異，其中一些是細(xì)分領(lǐng)域龍頭，例如極智嘉是全球最大的倉儲(chǔ)履約AMR解決方案提供商、埃斯頓是國內(nèi)出貨量最大的國產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人解決方案廠商，但不少企業(yè)在財(cái)務(wù)上面臨類似問題。據(jù)記者梳理，除了已在A股上市的石頭科技、兆威機(jī)電和廣和通，其他10家機(jī)器人公司2024年都陷入虧損。其中，埃斯頓去年由盈轉(zhuǎn)虧，還有9家公司連續(xù)3年虧損。

　　以移動(dòng)機(jī)器人為例，極智嘉的主要業(yè)務(wù)是AMR(自主移動(dòng)機(jī)器人)，該公司2022年~2024年收入分別為14.52億元、21.43億元、24.09億元，收入逐步增長，虧損有所收窄，但仍未盈利。該公司2022年~2024年的年內(nèi)虧損合計(jì)超35億元。極智嘉表示，公司歷史虧損很大程度上歸因于全球AMR解決方案市場(chǎng)的獨(dú)特性和早期發(fā)展階段等，并表示極智嘉和許多同行尚未盈利。

　　其他移動(dòng)機(jī)器人公司中，仙工智能過去3年收入持續(xù)增長，年復(fù)合增長率達(dá)35.7%，但也持續(xù)虧損，3年虧損1.2億元；斯坦德機(jī)器人過去3年收入持續(xù)增長，虧損也在收窄，但還是在3年時(shí)間內(nèi)虧損了2.73億元；凱樂士過去3年收入持續(xù)增長，但在3年時(shí)間內(nèi)虧損了6.3億元。

　　工業(yè)機(jī)器人廠商中，埃斯頓去年收入40.1億元，同比下降了近6億元，年內(nèi)虧損8億元；翼菲智能過去3年收入持續(xù)增長，3年虧損了2.4億元。

　　一些面向家庭或商業(yè)場(chǎng)景的機(jī)器人公司也在虧損。云跡科技過去3年虧損了8億元，樂動(dòng)機(jī)器人過去3年虧損2億元，臥安機(jī)器人過去3年虧損1億元。石頭科技過去3年收入持續(xù)增長，但2024年凈利潤出現(xiàn)了同比下降。此外，鎂伽科技2022年~2024年收入持續(xù)增長，但盈利狀況沒有改善，3年虧損了22.8億元。

　　據(jù)記者梳理，部分籌備港股上市的機(jī)器人企業(yè)不久前才夠到相關(guān)上市規(guī)則的標(biāo)準(zhǔn)。例如，斯坦德機(jī)器人、翼菲智能是根據(jù)上市規(guī)則18C章尋求上市的特�？萍脊�司，兩家在2024年才達(dá)到18C規(guī)定的收入要求。

　　不僅陷于虧損，不少機(jī)器人公司財(cái)務(wù)上還有其他壓力。移動(dòng)機(jī)器人公司中，2022年至2024年，極智嘉年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物逐年減少。截至今年4月末，極智嘉流動(dòng)負(fù)債總額98.3億元，高于流動(dòng)資產(chǎn)總值32.1億元。同為移動(dòng)機(jī)器人公司，凱樂士2024年年末流動(dòng)負(fù)債總額也高于流動(dòng)資產(chǎn)總額，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物則從2022年年末的1.9億元減少至2024年年末的1.1億元。

　　此外，2024年年末云跡科技和鎂伽科技也出現(xiàn)了流動(dòng)負(fù)債超過流動(dòng)資產(chǎn)的情況，且2024年年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物都低于前兩年。臥安機(jī)器人的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物則由2022年年末的1.45億元減少至2024年年末的0.6億元。

　　尋求上市拓展融資渠道背后，記者還梳理發(fā)現(xiàn)，部分機(jī)器人公司此前在一級(jí)市場(chǎng)的融資步伐已經(jīng)放緩，特別是移動(dòng)機(jī)器人廠商和面向家庭、商業(yè)場(chǎng)景的機(jī)器人公司。

　　移動(dòng)機(jī)器人中，極智嘉進(jìn)行過11輪融資，自2016年起每年至少融資一輪， 最后一輪是在2022年完成，此后未再融資；仙工智能2020年成立后，2020年和2022年都完成了一輪融資，2023年、2024年出現(xiàn)了空檔，直到今年才拿了1輪融資；凱樂士及其前身已進(jìn)行了6輪融資，在2022年進(jìn)行E輪融資后未再融資。

　　此外，面向家庭或商業(yè)場(chǎng)景的機(jī)器人公司中，云跡科技2014年至2019年每年融資一輪，2021年融資兩輪，此后未再融資；樂動(dòng)機(jī)器人2021年和2022年分別拿了3輪、1輪融資，此后未再融資；臥安機(jī)器人2017年~2022年每年都進(jìn)行融資，2023年起未再融資。

　　壓力來自哪里？

　　一些機(jī)器人廠商尋求港股上市背后，可能是企業(yè)面臨一定的經(jīng)營壓力，希望拓展融資渠道。高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所所長盧瀚宸告訴記者，不論是移動(dòng)機(jī)器人、工業(yè)機(jī)器人還是服務(wù)機(jī)器人，這些賽道都不算特別新興的賽道，市場(chǎng)化程度日趨充分，企業(yè)都面臨較為激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

　　“移動(dòng)機(jī)器人、工業(yè)機(jī)器人企業(yè)過去兩年要從一級(jí)市場(chǎng)獲得融資，特別是獲得大額融資比較不容易，行業(yè)技術(shù)也開始到達(dá)瓶頸。此外，機(jī)器人賽道的大部分資金被具身、人形機(jī)器人賽道吸走，市場(chǎng)上很多錢已經(jīng)投向最熱、最有前景的賽道�！北R瀚宸告訴記者，如果企業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)拿不到融資又持續(xù)虧損，這種狀態(tài)不可持續(xù)，尋求二級(jí)市場(chǎng)上市則有望給投資者創(chuàng)造退出的機(jī)會(huì)并給企業(yè)“補(bǔ)血”。

　　從行業(yè)發(fā)展情況看，當(dāng)前移動(dòng)機(jī)器人市場(chǎng)存在格局比較分散、企業(yè)融資不易的情況。據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，2024年全球AMR解決方案市場(chǎng)前四大參與者的市場(chǎng)份額僅23.5%。高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所數(shù)據(jù)顯示，2023年中國移動(dòng)機(jī)器人市場(chǎng)AMR銷量同比幾近翻倍，但受下游行業(yè)市場(chǎng)不振影響，2024年增速下降至10.64%，移動(dòng)機(jī)器人企業(yè)獲得大額融資的難度加大，訂單少、盈利難等問題凸顯。

　　工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)的格局也較為分散，廠商競(jìng)爭(zhēng)激烈且行業(yè)淘汰賽開啟。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年全球有超3000家工業(yè)機(jī)器人解決方案供應(yīng)商，前5家的市占率合計(jì)僅28.7%。MIR睿工業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2024年國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)處于去庫存和行業(yè)淘汰賽的關(guān)鍵階段，銷量同比微增3.9%，2024年工業(yè)機(jī)器人整體價(jià)格持續(xù)下行，2025年第一季度價(jià)格還在下行。

　　價(jià)格戰(zhàn)反映在工業(yè)機(jī)器人廠商的毛利率上。埃斯頓的毛利率由2022年的32.9%下滑至2024年的28.3%，該公司招股書表示，毛利率下降反映了所有業(yè)務(wù)板塊的利潤率收縮，國內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率下滑較為明顯，主要原因包括為吸引重要客戶而實(shí)施價(jià)格調(diào)整。

　　盧瀚宸告訴記者，不僅工業(yè)機(jī)器人，移動(dòng)機(jī)器人領(lǐng)域也存在價(jià)格戰(zhàn)，特別是在國內(nèi)市場(chǎng)，很多公司還在虧損，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇，盈利壓力進(jìn)一步凸顯。

　　一名工業(yè)領(lǐng)域機(jī)器人廠商負(fù)責(zé)人還告訴記者，其所在領(lǐng)域面臨的挑戰(zhàn)包括競(jìng)爭(zhēng)激烈，一些廠商也較為短視。機(jī)器人廠商要做出一個(gè)產(chǎn)品相對(duì)簡單，但要打磨好產(chǎn)品則需要長時(shí)間積累。他所在的公司會(huì)主動(dòng)放棄一些低毛利、要求較為苛刻的項(xiàng)目，但業(yè)內(nèi)一些企業(yè)在發(fā)展早期就簽訂很多項(xiàng)目合同，后續(xù)發(fā)現(xiàn)無法消化這些項(xiàng)目，公司產(chǎn)品迭代、融資都遇到困境。

　　另一些尋求港股上市的企業(yè)則在謀求業(yè)務(wù)拓展。盧瀚宸告訴記者，服務(wù)機(jī)器人也屬于相對(duì)充分競(jìng)爭(zhēng)的賽道，以云跡為例，目前在酒店配送領(lǐng)域已經(jīng)可以看見市場(chǎng)天花板，該領(lǐng)域的主要玩家都在拓展新場(chǎng)景，從配送往商用清潔等場(chǎng)景拓展。至于零部件廠商兆威機(jī)電、廣和通尋求港股上市的背景，則包括這兩家公司與人形機(jī)器人、具身智能概念有強(qiáng)關(guān)聯(lián)，在市場(chǎng)關(guān)注度高的情況下上市，有獲得較高市場(chǎng)估值的可能。