國產(chǎn)GPU雙雄沐曦、摩爾線程闖關科創(chuàng)板，合計募資近120億

　　中新經(jīng)緯7月7日電 (謝婧雯)近日，兩家GPU芯片公司沖刺科創(chuàng)板IPO。

　　據(jù)上交所官網(wǎng)，6月30日，沐曦集成電路(上海)股份有限公司(下稱沐曦)科創(chuàng)板首發(fā)申請獲上交所受理，擬募資39.04億元，保薦機構為華泰聯(lián)合證券；摩爾線程智能科技(北京)股份有限公司(下稱摩爾線程)科創(chuàng)板首發(fā)申請也于同日獲上交所受理，擬募資80億元，保薦機構為中信證券。

　　經(jīng)中新經(jīng)緯梳理，目前A股尚無以全功能GPU為主營業(yè)務的科技公司，它們誰能成為“國產(chǎn)GPU第一股”？

　　發(fā)展側重點有差異

　　沐曦、摩爾線程均成立于2020年，技術路線和主要業(yè)務上，兩家公司存在一定差異。

　　據(jù)沐曦招股書，公司是中國高性能通用GPU產(chǎn)品的主要領軍企業(yè)之一，致力于自主研發(fā)全棧高性能GPU芯片及計算平臺，持續(xù)為國家人工智能公共算力平臺、運營商智算平臺、商業(yè)化智算中心等提供基礎算力底座，并重點布局教科研、金融、交通、能源、醫(yī)療健康、大文娛等行業(yè)應用場景。沐曦專注于GPU產(chǎn)品的技術創(chuàng)新和迭代升級，形成了獨具優(yōu)勢的GPU產(chǎn)品體系和自主開放的軟件生態(tài)。

　　沐曦在招股書中稱，公司旗艦產(chǎn)品曦云C系列訓推一體GPU芯片基于全自研的GPU IP、指令集和架構，在通用性、單卡性能、集群性能及穩(wěn)定性、生態(tài)兼容與遷移效率等方面均達到中國領先水平，具備較強的綜合競爭力。截至報告期末(2025年3月31日)，沐曦GPU產(chǎn)品累計銷量超過25000顆，已在多個國家人工智能公共算力平臺和商業(yè)化智算中心實現(xiàn)規(guī)模化應用。

　　摩爾線程招股書顯示，公司在中國GPU領域處于領先地位，基于自主研發(fā)的MUSA架構，率先實現(xiàn)了單芯片架構同時支持AI計算加速、圖形渲染、物理仿真和科學計算、超高清視頻編解碼的技術突破。摩爾線程稱，公司在綜合研發(fā)實力、核心技術積累、產(chǎn)品客戶生態(tài)等方面與國際巨頭仍存在一定差距。

　　據(jù)招股書，摩爾線程成功自主研發(fā)并量產(chǎn)四代高性能GPU架構，并基于此推出了十余款高性能GPU加速卡與模組，以及D800計算服務器和KUAE智能計算集群等產(chǎn)品，構建了包含芯片設計、硬件產(chǎn)品及軟硬一體化解決方案的全方位自主可控產(chǎn)品體系。公司產(chǎn)品矩陣覆蓋從智能計算中心至終端設備以及從服務器級至個人計算機級的各類場景，主要產(chǎn)品的業(yè)務流程涉及芯片設計、晶圓代工、芯片封測、板卡加工等主要環(huán)節(jié)。

　　摩爾線程稱，該公司是中國少有的在京東等電商平臺面向消費者市場展開銷售的國產(chǎn)GPU企業(yè)，其推出的MTT S80是中國首款支持Windows操作系統(tǒng)以及DirectX 11/12圖形計算庫的消費級顯卡，其性能規(guī)格與英偉達RTX 3060(NVIDIA 中端產(chǎn)品RTX 30系列中最受歡迎的型號之一)相當。

　　高增長與高虧損并行

　　兩家企業(yè)的招股書呈現(xiàn)出一個共同特征：在營收高速增長的同時伴隨著高虧損。

　　據(jù)沐曦招股書，2022年至2024年，公司營業(yè)收入分別為42.64萬元、5302.12萬元、7.43億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-7.77億元、-8.71億元、-14.09億元，尚未實現(xiàn)盈利。

　　沐曦報告期部分財務數(shù)據(jù)及財務指標 圖片來源：沐曦招股書

　　沐曦在招股書中稱，公司報告期內(nèi)尚未實現(xiàn)盈利，主要系中國GPU芯片市場曾長期被國外巨頭壟斷，國產(chǎn)芯片滲透率低，面臨技術標準適配及用戶習慣遷移障礙；公司銷售規(guī)模處于快速爬坡階段，目前收入規(guī)模仍然難以覆蓋成本費用支出；公司所處GPU芯片行業(yè)屬資本與技術雙密集型，有極高技術壁壘與密集研發(fā)投入特點；公司因實施股權激勵而確認了較大金額的股份支付費用。

　　招股書披露，2022年至2024年，沐曦研發(fā)費用分別為6.48億元、6.99億元、9.01億元。

　　摩爾線程也在招股書中表示，報告期內(nèi)(2022年度、2023年度、2024年度)公司尚未實現(xiàn)盈利，最近一期期末(2024年12月31日)存在未彌補虧損。2022年至2024年，公司營業(yè)收入由0.46億元增長至4.38億元，復合增長率為208.44%；盡管公司收入增長較快，但絕對收入金額仍較小。報告期各期，公司歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-18.40億元、-16.73億元、-14.92億元。

　　摩爾線程報告期內(nèi)主要財務數(shù)據(jù)及財務指標 圖片來源：摩爾線程招股書

　　招股書披露，摩爾線程三年累計研發(fā)投入38.10億元，占營收比例達626.03%。摩爾線程稱，公司持續(xù)保持較高的研發(fā)投入以保證技術的先進性，因此報告期內(nèi)公司研發(fā)費用金額較高，分別為11.16億元、13.34億元、13.59億元。公司從產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)品性能不斷完善到銷售收入的不斷增長，進而產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定的利潤需要一定時間，使得公司報告期尚未盈利且在報告期末存在累計未彌補虧損。

　　沐曦招股書顯示，該公司2024年毛利率為53.43%，超過AMD(超威半導體)、景嘉微、龍芯中科。

　　沐曦同行業(yè)可比公司財務數(shù)據(jù) 圖片來源：沐曦招股書

　　摩爾線程招股書顯示，該公司2024年毛利率為70.71%，超越海光信息、寒武紀、景嘉微。

　　摩爾線程同行業(yè)可比公司財務數(shù)據(jù) 圖片來源：摩爾線程招股書

　　沐曦團隊有AMD背景，摩爾線程創(chuàng)始人來自英偉達

　　兩家公司的創(chuàng)始團隊背景也值得關注。摩爾線程創(chuàng)始人張建中曾任英偉達全球副總裁，任職近15年；而沐曦創(chuàng)始團隊則有AMD背景。

　　據(jù)沐曦招股書，公司實際控制人為陳維良，出生于1976年，碩士研究生學歷。2002年至2020年，陳維良曾先后任泰鼎多媒體技術(上海)有限公司高級工程師、遠弘科技(上海)有限公司GPU設計經(jīng)理、亞鼎視頻科技(上海)有限公司GPU設計經(jīng)理、超威半導體(上海)有限公司高級總監(jiān)。沐曦創(chuàng)始人彭莉、楊建均曾任超威半導體(上海)有限公司企業(yè)院士。

　　截至2025年6月13日，陳維良合計控制沐曦22.94%的股權，擁有公司董事會除獨立董事之外半數(shù)以上成員提名權，目前擔任公司董事長、總經(jīng)理；單獨持有或通過關聯(lián)關系合計持有沐曦5%以上股份的其他股東還包括上海驕邁(第一大股東)、上海曦驥、葛衛(wèi)東、混沌投資、經(jīng)乾二號、經(jīng)緯創(chuàng)壹號、經(jīng)緯創(chuàng)榮、經(jīng)緯廈門、經(jīng)緯創(chuàng)叁號、經(jīng)緯創(chuàng)華。

　　據(jù)摩爾線程招股書，公司創(chuàng)始人張建中出生于1966年，碩士研究生學歷，為高級工程師。1990年至2020年，張建中先后于冶金自動化研究設計院國家計算機實驗室部門任高級研究員、戴爾(中國)有限公司全球客戶部任總經(jīng)理、英偉達任全球副總裁兼大中華區(qū)總經(jīng)理。

　　截至2025年6月25日，摩爾線程無單一持股30%以上的股東，不存在控股股東；張建中合計控制摩爾線程36.36%的股份，為公司實際控制人；直接或間接持股比例超過5%的其他主要股東為南京神傲、杭州華傲。

　　兩家公司招股書披露，摩爾線程、沐曦分別于2024年末、2025年3月完成 Pre-IPO輪融資。沐曦稱，公司最近一次外部股權融資對應的投后估值為210.71億元，公司預計市值不低于30億元。摩爾線程表示，Pre-IPO 輪入股價格參照公司上輪融資估值以及融資時點前后市場價格進行確定，投前估值為246.20億元。

　　沐曦在招股書中表示，公司仍處于投入期，需要進行持續(xù)的研發(fā)投入和積累，然而目前融資渠道較為單一，融資規(guī)模較為有限，使得公司發(fā)展速度在一定程度上受到制約，需要拓寬融資渠道。本次募集資金用于投資“新型高性能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”“新一代人工智能推理GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”和“面向前沿領域及新興應用場景的高性能GPU技術研發(fā)項目”。

　　摩爾線程在招股書中表示，公司本次募集資金將應用于摩爾線程新一代自主可控AI訓推一體芯片研發(fā)項目、摩爾線程新一代自主可控圖形芯片研發(fā)項目、摩爾線程新一代自主可控AI SoC芯片研發(fā)項目及補充流動資金。公司本次發(fā)行融資募集資金有利于公司提高技術攻關創(chuàng)新水平、加速實現(xiàn)新產(chǎn)品的量產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)化，完善GPU產(chǎn)品和生態(tài)布局，從而持續(xù)提升公司關鍵技術創(chuàng)新和核心競爭力。

　　自2024年8月以來，中國國內(nèi)四家頭部芯片廠商燧原科技、壁仞科技、摩爾線程、沐曦集成電路紛紛披露啟動上市輔導。目前，上海燧原科技股份有限公司和上海壁仞科技股份有限公司在上海證監(jiān)局的輔導狀態(tài)仍是“輔導備案”。有消息傳出，壁仞科技準備在今年第三季度赴港交所申請上市。

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責任編輯：羅琨 李中元