國際油價沖高回落，多只原油QDII連發(fā)溢價警示

　　國際油價沖高回落，多只原油QDII連發(fā)溢價警示

　　作者：齊琦 

　　國際油價大起大落，原油QDII收益水漲船高的同時也紛紛開啟限購，并頻發(fā)溢價風(fēng)險警示。

　　6月25日晚間，易方達(dá)基金發(fā)布公告稱，旗下原油LOF將于7月1日暫停申購贖回，及定期定額投資業(yè)務(wù)。為該基金繼19日暫停申購贖回，及定期定額投資業(yè)務(wù)后再次限購。

　　從基金凈值走勢來看，跟隨油價大起大落趨勢明顯，6月9日以來，易方達(dá)原油LOF在連續(xù)兩周累計(jì)漲近15%，隨后掉頭向下，截至6月26日收盤微跌0.59%，周累計(jì)跌幅近9%。

　　交易人士對記者稱，能源價格波動較大，與之掛鉤的基金產(chǎn)品場內(nèi)溢價不容忽視。且在全球地緣沖突以及宏觀環(huán)境不確定性增強(qiáng)的背景下，油價將維持震蕩行情，投資者需注意控制風(fēng)險，切勿盲目追高。

　　大幅溢價19%，機(jī)構(gòu)頻繁提示風(fēng)險

　　無獨(dú)有偶，跟隨油價呈現(xiàn)“過山車行情”的還有南方原油LOF和嘉實(shí)原油LOF，這兩只基金均于19日發(fā)布暫停申購、贖回和定投業(yè)務(wù)的公告。

　　其中南方原油LOF于月內(nèi)連發(fā)四份風(fēng)險溢價提示公告；嘉實(shí)原油LOF也連續(xù)發(fā)布兩次風(fēng)險溢價提示，提示投資者高溢價買入可能導(dǎo)致價格回歸、市場波動及流動性不足等風(fēng)險。

　　具體看來，6月19日和20日，南方原油LOF和嘉實(shí)原油LOF分別上漲9%和10%，但溢價率也隨之攀升。6月23日，嘉實(shí)原油LOF溢價率達(dá)19%，南方原油LOF溢價率超8%。

　　當(dāng)前溢價回落，截至6月26日收盤，南方原油LOF和嘉實(shí)原油LOF的折溢率分別為2.9%、3.5%。

　　拉長周期看，今年以來原油QDII收益波動劇烈。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，自2025年開年以來，易方達(dá)原油LOF累計(jì)下跌12%，此外，華寶油氣LOF、南方原油LOF也分別累計(jì)下跌4.6%、1.4%。

　　近期在地緣沖突擾動下，國際油價開啟一輪上漲行情，原油QDII收益跟隨上漲，本月初至今，嘉實(shí)原油LOF累計(jì)漲15.3%，南方原油LOF累計(jì)漲8.5%。

　　上述交易人士稱，原油QDII基金外匯額度有限，當(dāng)額度不足時場外申購受限導(dǎo)致供需失衡且進(jìn)一步推高溢價，溢價回落風(fēng)險也隨之加大。值得注意的是，高溢價不可持續(xù)，且套利交易發(fā)生后溢價回歸的速度很快，這些風(fēng)險因素均可能使投資者面臨損失。

　　油價沖高回落，短期波動風(fēng)險加劇​​

　　受到地緣沖突擾動，僅約兩個交易周，國際油價便完成了從快速沖高到大幅回落的“過山車”行情。

　　6月13日，WTI原油期貨開盤一度大漲超10%，隨后一路上漲，于23日觸及78美元/桶高位；布倫特原油期貨更一度沖高至79美元/桶。

　　截至6月26日發(fā)稿，WTI原油期貨與布倫特原油期貨主力合約分別報(bào)65美元/桶、67美元/桶，布倫特原油期貨價格從79.4美元/桶的高點(diǎn)回撤至67.2美元/桶附近，回調(diào)幅度超過15%，短期波動劇烈程度已引發(fā)市場關(guān)注。

　　分析機(jī)構(gòu)指出，短期地緣沖突支撐油價，但中長期需求預(yù)期下調(diào)及OPEC+增產(chǎn)可能令市場承壓。

　　一德期貨高級分析師許鵬艷稱，從以往地緣風(fēng)險事件對油價影響來看，多數(shù)以沖高回落的行情收尾。從近一周地緣局勢的發(fā)展來看，后續(xù)油價步入上行通道的概率并不高。

　　鵬艷認(rèn)為，當(dāng)前油價位置基本上已經(jīng)充分反映了地緣溢價，宏觀面上，則要關(guān)注美國關(guān)稅事件的進(jìn)展，此前延期90天的對等關(guān)稅即將在7月9日到期；供需基本面上，美灣颶風(fēng)季的到來對當(dāng)?shù)乜赡墚a(chǎn)生的供應(yīng)影響。

　　資金獲利了結(jié)趨勢明顯，美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新披露的數(shù)據(jù)顯示，截至6月17日當(dāng)周，投機(jī)者所持NYMEX原油凈多頭頭寸減少至176256手合約。

　　南華期貨能源化工分析師楊歆悅對第一財(cái)經(jīng)分析稱，在需求端，隨著消費(fèi)旺季來臨，原油需求或迎來提振。庫存端數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存持續(xù)去化，歐洲原油庫存亦處于去庫狀態(tài)，雖亞洲庫存有所回升，但綜合來看，上周全球原油庫存整體呈現(xiàn)下降態(tài)勢。

　　EIA最新數(shù)據(jù)顯示截至6月21日當(dāng)周，美國原油庫存減少580萬桶，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的降幅79.7萬桶。

　　整體而言，楊歆悅認(rèn)為，隨著消費(fèi)旺季到來，原油基本面對價格形成一定支撐。此前市場擔(dān)憂的OPEC+增產(chǎn)壓力，在地緣沖突升溫背景下被部分淡化，地緣風(fēng)險溢價逐步回吐。接下來需重點(diǎn)關(guān)注伊朗局勢是否反復(fù)，短期原油市場正重新回歸由自身基本面主導(dǎo)的邏輯運(yùn)行。