“保險(xiǎn)系”私募基金扎堆設(shè)立，錢都會(huì)投向哪里？

　　“保險(xiǎn)系”私募基金扎堆設(shè)立，錢都會(huì)投向哪里？

　　在中長(zhǎng)期資金入市的背景下，保險(xiǎn)公司通過私募基金布局的動(dòng)作不斷。

　　新華保險(xiǎn)(601336.SH；01336.HK)近日公告，擬出資不超過150億元認(rèn)購(gòu)由新華資產(chǎn)和國(guó)壽資產(chǎn)共同發(fā)起設(shè)立的鴻鵠三期私募證券投資基金份額。

　　這僅僅是“保險(xiǎn)系”私募基金近期扎堆成立的一個(gè)縮影。據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，5月至今，中國(guó)太保、中國(guó)人保、泰康保險(xiǎn)、陽(yáng)光保險(xiǎn)、平安資管等多家險(xiǎn)企或旗下資產(chǎn)管理公司陸續(xù)設(shè)立了7只私募基金或私募基金產(chǎn)品。

　　從這些私募基金的設(shè)立目的來看，一大部分是在保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)下險(xiǎn)企所設(shè)立的私募證券投資基金，也有數(shù)只險(xiǎn)企或獨(dú)立或合作設(shè)立的私募股權(quán)基金。

　　這背后，不僅有監(jiān)管引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市的政策背景，又有險(xiǎn)資應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境的實(shí)際需求。“無論是證券類基金對(duì)資本市場(chǎng)的托舉作用，還是股權(quán)基金對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的賦能價(jià)值，險(xiǎn)資作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、培育新質(zhì)生產(chǎn)力、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)等方面將發(fā)揮重要作用。”華西證券行業(yè)分析師羅惠洲在研報(bào)中表示。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，隨著長(zhǎng)期投資試點(diǎn)的推進(jìn)以及持續(xù)低利率環(huán)境下險(xiǎn)資優(yōu)化資產(chǎn)配置的要求，預(yù)計(jì)后續(xù)“保險(xiǎn)系”私募基金的設(shè)立熱度仍將持續(xù)。

　　“保險(xiǎn)系”私募基金扎堆成立

　　新華保險(xiǎn)公告顯示，此次所投的鴻鵠基金三期全稱為國(guó)豐興華鴻鵠志遠(yuǎn)三期私募證券投資基金1號(hào)(暫定名)，由國(guó)豐興華發(fā)起設(shè)立。這一基金的成立規(guī)模為225億元，新華保險(xiǎn)與中國(guó)人壽(601628.SH；02628.HK)擬各出資112.5億元認(rèn)購(gòu)私募基金份額。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者不完全統(tǒng)計(jì)，算上鴻鵠三期，5月至今就有至少7只“保險(xiǎn)系”私募基金或私募基金產(chǎn)品設(shè)立，呈現(xiàn)爆發(fā)態(tài)勢(shì)。

　　5月9日，由中國(guó)人保(601319.SH；01339.HK)及中意人壽旗下的人保資本、中意資產(chǎn)、中誠(chéng)資本共同發(fā)起設(shè)立的私募基金“北京保實(shí)誠(chéng)源股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)”正式成立，總出資規(guī)模為130.01億元。其中，人保資本作為主要出資方，認(rèn)繳出資額達(dá)100億元，持股76.9172%。

　　5月16日，陽(yáng)光保險(xiǎn)(06963.HK)公告，附屬公司陽(yáng)光資管作為基金管理人，擬發(fā)起設(shè)立陽(yáng)光和遠(yuǎn)私募證券投資基金，總規(guī)模200億元，陽(yáng)光人壽擬全額認(rèn)購(gòu)。

　　到了5月末，“保險(xiǎn)系”私募再添兩員。泰康資產(chǎn)旗下泰康穩(wěn)行(武漢)私募基金管理有限公司完成備案；平安資管亦獲得監(jiān)管批復(fù)，設(shè)立恒毅持盈(深圳)私募基金管理有限公司。這兩家私募基金公司將作為基金管理人，分別向泰康人壽及平安人壽定向發(fā)行契約型私募證券投資基金，首期基金規(guī)模預(yù)計(jì)分別為120億元及300億元。

　　6月初，中國(guó)太保(601601.SH；02601.HK)又“一口氣”官宣了旗下兩只總規(guī)模為500億元的新設(shè)私募基金，其中太保戰(zhàn)新并購(gòu)私募基金(暫定名)目標(biāo)規(guī)模300億元，首期規(guī)模100億元；太保致遠(yuǎn)1號(hào)私募證券投資基金(暫定名)目標(biāo)規(guī)模200億元。

　　“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”成果落地

　　羅惠洲認(rèn)為，這些私募基金的設(shè)立代表著險(xiǎn)資“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的成果正在不斷落地，這背后既有政策推動(dòng)，又有利率中樞下行背景下險(xiǎn)資為更好實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的實(shí)際需求。

　　從上述7例“保險(xiǎn)系”私募基金來看，其中陽(yáng)光保險(xiǎn)、泰康資產(chǎn)、平安資管、中國(guó)太保設(shè)立的私募證券投資基金基本都是在保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)的背景下成立的。

　　保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)始于2023年，是指保險(xiǎn)公司出資設(shè)立私募證券投資基金，主要投向二級(jí)市場(chǎng)股票，并長(zhǎng)期持有。新華保險(xiǎn)公告中所提及的鴻鵠基金及背后的管理人國(guó)豐興華即為首個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目。

　　2023年10月，中國(guó)人壽與新華保險(xiǎn)分別出資250億元共同發(fā)起設(shè)立鴻鵠私募證券投資基金(即“鴻鵠一期”)，成為首只“保險(xiǎn)系”私募證券投資基金。同時(shí)，兩家保險(xiǎn)公司通過旗下國(guó)壽資產(chǎn)、新華資產(chǎn)分別出資500萬(wàn)元設(shè)立國(guó)豐興華(北京)私募基金管理有限公司作為鴻鵠基金的管理人�；�金的投資范圍為上市公司股票及貨幣市場(chǎng)基金、銀行存款、國(guó)債逆回購(gòu)等現(xiàn)金管理類投資品種。

　　當(dāng)時(shí)，這一形式被市場(chǎng)認(rèn)為可通過長(zhǎng)期股權(quán)投資與FVOCI(以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn))的權(quán)益工具組合，降低新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下權(quán)益資產(chǎn)市值波動(dòng)對(duì)于凈利潤(rùn)的影響，同時(shí)可以享受償付能力占用打折、豁免權(quán)益類資產(chǎn)占比等政策優(yōu)惠而受到行業(yè)關(guān)注。多名保險(xiǎn)公司高管或投資負(fù)責(zé)人彼時(shí)都對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表達(dá)了對(duì)此試點(diǎn)的濃厚興趣和參與愿望。

　　到了2025年，國(guó)家金融監(jiān)管總局將這一試點(diǎn)擴(kuò)容。太保壽險(xiǎn)、泰康人壽、陽(yáng)光人壽及相關(guān)保險(xiǎn)資管公司在1月獲準(zhǔn)以契約制基金方式參與試點(diǎn)；人保壽險(xiǎn)、中國(guó)人壽、太平人壽、新華保險(xiǎn)、平安人壽等5家保險(xiǎn)公司于3月初獲批開展試點(diǎn)，這8家公司組成了超千億規(guī)模的險(xiǎn)資長(zhǎng)期投資試點(diǎn)二期名單，其中也包括鴻鵠二期基金。5月，第三批試點(diǎn)陸續(xù)獲批，規(guī)模合計(jì)600億元。中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔在研報(bào)中表示，除了上述的鴻鵠三期之外，亦有中郵保險(xiǎn)、交銀人壽等多家銀保系中小公司參與試點(diǎn)。

　　這三批長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)總計(jì)獲批規(guī)模預(yù)計(jì)在2220億元。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，未來獲批規(guī)模有望持續(xù)提升。

　　當(dāng)然，除了參與試點(diǎn)的私募證券投資基金之外，這波“保險(xiǎn)系”私募資金中也有數(shù)只股權(quán)類基金，中國(guó)人保及中意人壽攜手設(shè)立的股權(quán)投資公司及中國(guó)太保設(shè)立的戰(zhàn)新并購(gòu)私募基金都屬于此類。

　　錢投向哪里？

　　這些“保險(xiǎn)系”私募基金最終會(huì)投向哪里，也為市場(chǎng)所關(guān)注。

　　“長(zhǎng)期投資改革試點(diǎn)投向預(yù)計(jì)主要為高股息低波動(dòng)的穩(wěn)健標(biāo)的。”方正證券金融首席分析師許旖珊團(tuán)隊(duì)表示。

　　該團(tuán)隊(duì)分析稱，首批試點(diǎn)中，鴻鵠一期主要投向關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重點(diǎn)行業(yè)，選擇競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良、具有良好商業(yè)盈利模式的上市公司，買入并長(zhǎng)期持有。

　　華創(chuàng)證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年一季報(bào)，鴻鵠基金出現(xiàn)在伊利股份(600887.SH)、中國(guó)電信(601728.SH)以及陜西煤業(yè)(601225.SH)的前十大流通股股東中，三者均屬于行業(yè)頭部企業(yè)，且股息率均較具吸引力，截至4月末分別為4.1%、3.4%、7%。

　　在3月的年報(bào)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人壽副總裁劉暉曾表示，鴻鵠一期500億元已成功落地，在市場(chǎng)低迷期堅(jiān)定入市，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)低于基準(zhǔn)、收益高于基準(zhǔn)的良好業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　到了鴻鵠二期，投資標(biāo)的風(fēng)格更加明確。根據(jù)新華保險(xiǎn)公告，鴻鵠二期投資范圍為中證A500指數(shù)成份股中符合條件的大型上市公司A+H股。鴻鵠基金另一發(fā)起人中國(guó)人壽旗下國(guó)壽資產(chǎn)5月發(fā)文表示，鴻鵠二期計(jì)劃近期投資入市，主要聚焦大市值、流動(dòng)性好和較高市場(chǎng)影響力的優(yōu)質(zhì)上市公司，通過長(zhǎng)期持有此類資產(chǎn)，進(jìn)一步發(fā)揮長(zhǎng)期資本、耐心資本作用。

　　而從新華保險(xiǎn)的公告來看，鴻鵠三期的投資范圍與二期類似，市場(chǎng)普遍預(yù)期其將延續(xù)長(zhǎng)期投資的原則，主要投向公司治理良好、流動(dòng)性好、股息穩(wěn)定的大盤藍(lán)籌公司股票，進(jìn)一步減少股價(jià)短期波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的影響。

　　在前兩期的基礎(chǔ)上，新華保險(xiǎn)相關(guān)人士對(duì)媒體表示，將增加持有型權(quán)益底倉(cāng)資產(chǎn)，提高港股配置比例，創(chuàng)新固收類投資策略，全面細(xì)化分賬戶管理，強(qiáng)化資產(chǎn)和負(fù)債的匹配。

　　其他幾家5月以來陸續(xù)落地的“保險(xiǎn)系”私募基金也紛紛粗略披露了未來的投資范圍或重點(diǎn)方向。例如陽(yáng)光保險(xiǎn)在公告中表示，試點(diǎn)基金投資范圍包括滬深300指數(shù)成份股、恒生港股通指數(shù)成份股、相關(guān)指數(shù)ETF和指數(shù)型基金等權(quán)益類資產(chǎn)；銀行存款、逆回購(gòu)等固定收益類資產(chǎn)以及現(xiàn)金管理類工具。中國(guó)太保對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，試點(diǎn)基金將完善長(zhǎng)周期權(quán)益資產(chǎn)配置體系，聚焦股息價(jià)值核心投資策略。平安資管亦對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱，試點(diǎn)基金將聚焦“長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資”，重點(diǎn)布局符合政策導(dǎo)向和險(xiǎn)資配置需要的優(yōu)質(zhì)上市公司。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，作為險(xiǎn)資長(zhǎng)期投資試點(diǎn)下的產(chǎn)物，這些試點(diǎn)基金的重點(diǎn)投資方向應(yīng)該都比較類似，基于長(zhǎng)期投資理念，均會(huì)重點(diǎn)考慮基本面好、分紅穩(wěn)定、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的標(biāo)的。

　　“我們認(rèn)為，投資盈利模式穩(wěn)定、具有長(zhǎng)期持續(xù)分紅意愿的資產(chǎn)，有助于險(xiǎn)企在股票投資中善用長(zhǎng)期投資的天然屬性，實(shí)現(xiàn)‘穩(wěn)中求進(jìn)’的權(quán)益投資策略�！比A創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管徐康團(tuán)隊(duì)稱。

　　除了試點(diǎn)之下的私募證券投資基金，其他“保險(xiǎn)系”的私募基金則可能帶有明確的擬投行業(yè)或主題，例如上述中國(guó)太保設(shè)立的300億元太保戰(zhàn)新并購(gòu)基金就明確聚焦上海國(guó)資國(guó)企改革和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的重點(diǎn)領(lǐng)域，打造以“長(zhǎng)期資本+并購(gòu)整合+資源協(xié)同”為特色的上海國(guó)資創(chuàng)新轉(zhuǎn)型生態(tài)。

　　根據(jù)中泰證券非銀保險(xiǎn)重倉(cāng)流通股體系跟蹤顯示，今年一季度險(xiǎn)資新進(jìn)前十大流通股股東的A股公司行業(yè)集中在銀行、通信、汽車、電子和醫(yī)藥生物等行業(yè)。

　　金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度險(xiǎn)資對(duì)股票配置比例穩(wěn)步提升。截至一季度末，產(chǎn)壽險(xiǎn)公司合計(jì)持有股票余額達(dá)2.8萬(wàn)億元，占比為8.4%，而2024年末這一比例為7.55%。

　　作者：楊倩雯