影響萬億市場！中證指數(shù)公司宣布調(diào)整指數(shù)使用費(fèi)

　　影響萬億市場！中證指數(shù)公司宣布調(diào)整指數(shù)使用費(fèi)

　　作者：方麗 陸慧婧

　　五一小長假前夕，超5萬億元指數(shù)基金市場迎來重磅消息。

　　4月28日，兩大指數(shù)公司——中證指數(shù)公司及深圳證券信息有限公司同時公告，調(diào)整指數(shù)基金使用費(fèi)，這也是繼指數(shù)基金使用費(fèi)改為基金管理人承擔(dān)之后，出現(xiàn)的最新降幅舉措。

　　調(diào)整內(nèi)容分為三個部分：一是取消許可使用固定費(fèi)；二是基點費(fèi)率下調(diào)20%；三是調(diào)整基點費(fèi)季度下限，上述調(diào)降方案自2025年4月1日起正式生效。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，從市場的角度看，降低指數(shù)產(chǎn)品運(yùn)營成本，有望推動指數(shù)化投資快速發(fā)展。從基金公司角度看，指數(shù)公司此舉是以實際行動助力基金行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。

　　中證指數(shù)公司宣布調(diào)整指數(shù)使用費(fèi)

　　4月28日，多家基金公司收到中證指數(shù)公司發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整被動投資組合標(biāo)的指數(shù)授權(quán)費(fèi)的告知函》，自4月1日起調(diào)整被動投資組合標(biāo)的指數(shù)授權(quán)費(fèi)。主要內(nèi)容有以下三點：

　　一、取消許可使用固定費(fèi)

　　自2025年4月1日起，所有新增授權(quán)的指數(shù)產(chǎn)品不再收取許可使用固定費(fèi)；已獲取授權(quán)的指數(shù)產(chǎn)品許可使用固定費(fèi)執(zhí)行原協(xié)議收費(fèi)方案至2025年3月31日。

　　二、調(diào)整許可使用基點費(fèi)率

　　告知函發(fā)出之日前簽署的指數(shù)許可使用協(xié)議，所有指數(shù)產(chǎn)品自2025年4月1日起基點費(fèi)率下調(diào)20%：本告知函發(fā)出之日后簽署的指數(shù)許可使用協(xié)議，所有指數(shù)產(chǎn)品適用下調(diào)后的基點費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)。

　　三、調(diào)整基點費(fèi)季度下限

　　自2025年4月1日起，所有股票指數(shù)產(chǎn)品的基點費(fèi)下限統(tǒng)一調(diào)整至2萬元/季度(已低于2萬元/季度的不作調(diào)整)；同時，固定收益類指數(shù)、多資產(chǎn)指數(shù)及基金指數(shù)等所有非股票指數(shù)產(chǎn)品以及規(guī)模在1億元以下的股票指數(shù)產(chǎn)品。

　　深圳證券信息有限公司同步調(diào)降

　　另一家指數(shù)公司——深圳證券信息有限公司也于同時發(fā)布調(diào)降境內(nèi)公募指數(shù)產(chǎn)品指數(shù)授權(quán)費(fèi)的通知，調(diào)降方案與中證指數(shù)公司大體一致。

　　一是下調(diào)年化基點費(fèi)率。

　　自調(diào)降方案生效之日起，下調(diào)指數(shù)產(chǎn)品年化基點費(fèi)率。下調(diào)后，主要指數(shù)產(chǎn)品收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)如下：股票指數(shù)ETF、場外基金基點費(fèi)率為0.024%、0.016%，債券指數(shù)ETF、場外基金基點費(fèi)率均為0.008%。增強(qiáng)型產(chǎn)品基點費(fèi)率為對應(yīng)產(chǎn)品類型的八折。

　　二是下調(diào)季度收取下限。

　　自調(diào)降方案生效之日起，季度收取下限超過2萬元(不含本數(shù))者，統(tǒng)一調(diào)降至2萬元。

　　三是擴(kuò)大不設(shè)季度收取下限的指數(shù)產(chǎn)品范圍。

　　自調(diào)降方案生效之日起，其他類別指數(shù)(債券指數(shù)、同業(yè)存單指數(shù)、公募基金指數(shù)、多資產(chǎn)指數(shù)等)產(chǎn)品以及季度日均資產(chǎn)凈值小于1億元(不含本數(shù))的股票指數(shù)產(chǎn)品，不設(shè)季度收取下限，僅根據(jù)基點費(fèi)率計提的實際金額收取。

　　深圳證券信息有限公司稱，調(diào)降方案自2025年4月1日起正式生效，同步適用于所有已正式簽署指數(shù)授權(quán)協(xié)議的存續(xù)指數(shù)產(chǎn)品。深圳證券信息有限公司自2025年7月起，依照調(diào)降后的標(biāo)準(zhǔn)相應(yīng)收取2025年度第二季度相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品授權(quán)費(fèi)用。

　　有望降低基金行業(yè)整體運(yùn)營成本

　　事實上，今年3月21日，多家基金公司已經(jīng)率先對指數(shù)基金降費(fèi)，將指數(shù)基金的指數(shù)使用費(fèi)由此前的基金資產(chǎn)承擔(dān)改為由基金管理人承擔(dān)。

　　隨著跟蹤同一指數(shù)的基金規(guī)模不斷壯大，指數(shù)公司維護(hù)指數(shù)的成本邊際降低，也為指數(shù)使用費(fèi)調(diào)降提供了空間，通過降低指數(shù)產(chǎn)品運(yùn)營成本，推動指數(shù)化投資加快發(fā)展。

　　招商基金表示，指數(shù)的開發(fā)、運(yùn)營是一個需要不斷創(chuàng)新和持續(xù)投入的過程，但是，對于部分成熟的主流指數(shù)，在其綜合成本非線性增加的背景下，應(yīng)該在指數(shù)運(yùn)營機(jī)構(gòu)和基金機(jī)構(gòu)之間尋找一個合理的、平衡的定價模式�！洞龠M(jìn)資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》也明確提出“推動降低或減免ETF做市、登記結(jié)算、指數(shù)使用等費(fèi)用，持續(xù)調(diào)降指數(shù)基金運(yùn)作成本”。

　　因此，此次降費(fèi)無論對于管理人還是指數(shù)公司都是讓利投資者的重要舉措，也是落實公募基金改革方案以及指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展的必要路徑。

　　在盈米基金研究院高級研究員王譽(yù)蓉看來，此次指數(shù)公司主動下調(diào)指數(shù)使用費(fèi)，是行業(yè)從“粗放式擴(kuò)張”向“精細(xì)化運(yùn)營”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步，既是對基金行業(yè)降費(fèi)讓利政策的響應(yīng)，也是緩解管理人成本壓力的市場化選擇。

　　“支付主體變更與費(fèi)用下調(diào)的協(xié)同效應(yīng)，可以說既能降低行業(yè)整體的運(yùn)營成本，還有助于提升指數(shù)化投資對投資者和機(jī)構(gòu)的吸引力，推動其向更普惠、更具活力的方向發(fā)展�！背啃�(中國)基金研究中心分析師崔悅強(qiáng)調(diào)。

　　指數(shù)公司或可探索差異化發(fā)展路徑

　　指數(shù)使用費(fèi)的調(diào)整或也為指數(shù)公司未來的發(fā)展開辟新的路徑。

　　崔悅認(rèn)為，對于指數(shù)公司而言，降費(fèi)雖削弱了其傳統(tǒng)收入模式，但可以倒逼其提升服務(wù)能力(如優(yōu)化指數(shù)編制、進(jìn)行指數(shù)創(chuàng)新、提供增值服務(wù)等)，以開辟新的盈利路徑。對基金管理人而言，尤其是中小機(jī)構(gòu)，指數(shù)使用費(fèi)下調(diào)直接減輕了成本壓力，使其能夠在維持產(chǎn)品線布局的同時增強(qiáng)市場競爭的參與度，從而起到豐富市場供給層次的作用。此外，更低的指數(shù)使用費(fèi)還可能激發(fā)管理人布局小眾或創(chuàng)新指數(shù)產(chǎn)品的意愿，進(jìn)一步增強(qiáng)指數(shù)產(chǎn)品的多樣性。

　　對此，王譽(yù)蓉也持相似的觀點，她表示，對于指數(shù)公司而言，當(dāng)前指數(shù)市場競爭激烈，海外指數(shù)公司及新興指數(shù)機(jī)構(gòu)的涌入也倒逼傳統(tǒng)指數(shù)公司改革以保持競爭力，隨著指數(shù)基金規(guī)模大幅擴(kuò)張，頭部指數(shù)公司維護(hù)指數(shù)單位成本可能遞減，未來或許可探索結(jié)構(gòu)化的收費(fèi)模式，比如對于指數(shù)編制提升空間不大且跟蹤規(guī)模龐大的指數(shù)可以降低指數(shù)使用費(fèi)，而占用研發(fā)成本的特色指數(shù)可以提升收費(fèi)溢價。

　　“對于研發(fā)投入大、市場培育難的特色指數(shù)(如跨境指數(shù))，指數(shù)公司或可以探索‘溢價定價’模式，通過差異化收費(fèi)支持創(chuàng)新；而對成熟指數(shù)，可以通過‘封頂收費(fèi)或規(guī)模效應(yīng)反哺降費(fèi)’的常態(tài)化調(diào)整。此外，國內(nèi)頭部指數(shù)公司可以開發(fā)數(shù)據(jù)增值服務(wù)(如因子庫、風(fēng)險模型)或提供智能指數(shù)編制工具、數(shù)據(jù)接口等擴(kuò)展收入來源，而中小指數(shù)機(jī)構(gòu)可以聚焦細(xì)分領(lǐng)域(如ESG、Smart Beta)以獲取溢價空間�！蓖踝u(yù)蓉進(jìn)一步分析。

　　海外市場的發(fā)展進(jìn)程也可為國內(nèi)市場提供借鑒�！霸诤Ｍ馐袌�，早期指數(shù)使用費(fèi)因頭部公司壟斷存在定價不透明、議價空間有限等問題，但隨著被動投資規(guī)模的快速擴(kuò)張以及監(jiān)管對費(fèi)用透明化和降費(fèi)的推動，逐漸形成一系列動態(tài)費(fèi)率調(diào)整機(jī)制(如與規(guī)模掛鉤的分級收費(fèi)模式、差異化產(chǎn)品定價等)，并注重通過合同條款動態(tài)調(diào)整成本分擔(dān)�！贝迱偨榻B道。

　　“國內(nèi)市場可從中借鑒的有兩點：一是強(qiáng)化費(fèi)用披露要求，通過提升透明度引導(dǎo)投資者關(guān)注費(fèi)率對收益的長期影響，形成市場化的費(fèi)率約束力量；二是構(gòu)建差異化定價機(jī)制，參考海外經(jīng)驗設(shè)置規(guī)模分級費(fèi)用、費(fèi)用上限或費(fèi)用重協(xié)商條款，避免固定費(fèi)用對管理人運(yùn)營的剛性沖擊以及保底費(fèi)用對中小基金的壓制，在降低行業(yè)成本的同時，為中小機(jī)構(gòu)留出生存空間，促進(jìn)行業(yè)競爭格局多元化與指數(shù)產(chǎn)品的創(chuàng)新�！贝迱偡Q。