張翠霞：QFII加倉(cāng)A股，短期調(diào)倉(cāng)還是長(zhǎng)期趨勢(shì)？

　　中新經(jīng)緯4月25日電 題：QFII加倉(cāng)A股，短期調(diào)倉(cāng)還是長(zhǎng)期趨勢(shì)？

　　作者 張翠霞 巨豐投資首席投資顧問(wèn)

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日，已披露一季報(bào)的A股公司中，有82只個(gè)股的前十大流通股股東中出現(xiàn)了合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)的身影，合計(jì)持有A股公司股票數(shù)量達(dá)25.54億股。這一動(dòng)向不僅反映了外資對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的持續(xù)關(guān)注，更揭示了其投資策略的轉(zhuǎn)變與趨勢(shì)。

　　短期調(diào)倉(cāng)還是長(zhǎng)期趨勢(shì)的轉(zhuǎn)變？

　　QFII歷來(lái)偏好穩(wěn)健的白馬股，但近期卻呈現(xiàn)出對(duì)科技成長(zhǎng)股的配置增加的趨勢(shì)。這其中既有短期戰(zhàn)術(shù)調(diào)整因素，也反映出其長(zhǎng)期戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向的趨勢(shì)。

　　短期來(lái)看，市場(chǎng)估值與資金輪動(dòng)是重要的驅(qū)動(dòng)因素。當(dāng)前部分白馬股經(jīng)過(guò)多年上漲后估值處于高位，而科技成長(zhǎng)股經(jīng)歷前期調(diào)整后性?xún)r(jià)比凸顯。2017年陸股通資金已出現(xiàn)對(duì)高估值白馬股的分化，部分資金轉(zhuǎn)向科技型“真成長(zhǎng)”標(biāo)的，這一輪動(dòng)規(guī)律在2025年一季度再次顯現(xiàn)。此外，政策與事件催化也起到了關(guān)鍵作用。2025年AI技術(shù)突破、人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈等新興領(lǐng)域的爆發(fā)，吸引了QFII階段性增持相關(guān)標(biāo)的以捕捉主題紅利。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的必然選擇是外資配置科技成長(zhǎng)股的核心支撐。中國(guó)正從傳統(tǒng)要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，半導(dǎo)體、工業(yè)自動(dòng)化、新材料等“新質(zhì)生產(chǎn)力”領(lǐng)域成為政策扶持重點(diǎn)。QFII作為長(zhǎng)期資金，必然跟隨國(guó)家戰(zhàn)略調(diào)整配置方向。此外，全球科技革命與產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)也推動(dòng)了外資的投資范式迭代。AI(人工智能)、量子計(jì)算等第四次工業(yè)革命技術(shù)進(jìn)入商業(yè)化落地期，外資需通過(guò)布局科技企業(yè)參與全球競(jìng)爭(zhēng)。

　　全球流動(dòng)性對(duì)QFII配置影響不容忽視

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下，全球流動(dòng)性環(huán)境有望邊際改善，這將階段性降低資金成本并提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，推動(dòng)外資向高成長(zhǎng)性資產(chǎn)傾斜。例如，2024年9月美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫后，外資對(duì)A股電子等對(duì)美元利率敏感板塊的配置顯著增加。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤芍芷�，科技成長(zhǎng)股的估值彈性通常顯著高于傳統(tǒng)資產(chǎn)。

　　從未來(lái)趨勢(shì)來(lái)看，外資持續(xù)流入科技成長(zhǎng)股的邏輯十分清晰。政策與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的雙重驅(qū)動(dòng)、盈利預(yù)期與商業(yè)化進(jìn)度的提升，以及全球資本再配置需求的增加，都為外資流入提供了強(qiáng)大支撐。盡管短期波動(dòng)可能受外部風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，但在中國(guó)技術(shù)突破、盈利釋放及全球資本再配置需求驅(qū)動(dòng)下，外資流入這一方向的趨勢(shì)具備可持續(xù)性。

　　跟隨QFII布局科技成長(zhǎng)股需注意什么？

　　首先，科技行業(yè)技術(shù)更新周期快，新技術(shù)的商業(yè)化可能顛覆原有市場(chǎng)格局。例如，AI芯片領(lǐng)域技術(shù)路線分歧可能導(dǎo)致企業(yè)估值劇烈波動(dòng)。其次，政策與監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視，數(shù)據(jù)隱私法規(guī)、反壟斷調(diào)查等可能直接沖擊企業(yè)盈利模式。此外，科技成長(zhǎng)股換手率普遍較高，市場(chǎng)情緒變化可能導(dǎo)致短期流動(dòng)性枯竭。

　　在篩選科技成長(zhǎng)股時(shí)，普通投資者可以從以下幾個(gè)核心維度入手：研發(fā)投入與商業(yè)化能力驗(yàn)證、產(chǎn)業(yè)鏈卡位與供應(yīng)鏈安全、政策支持與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)共振。例如，研發(fā)費(fèi)用率建議大于8%，專(zhuān)利轉(zhuǎn)化率應(yīng)高于25%。同時(shí)，應(yīng)優(yōu)先選擇占據(jù)AI算力、半導(dǎo)體設(shè)備等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)的企業(yè)。在估值與成長(zhǎng)性動(dòng)態(tài)匹配方面，PEG(市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率)指標(biāo)小于1.2為安全邊際。

　　最后，風(fēng)險(xiǎn)控制也至關(guān)重要。建議科技成長(zhǎng)股配置比例不超過(guò)總倉(cāng)位的30%，其中50%投向龍頭、30%投向細(xì)分冠軍、20%用于衛(wèi)星策略。同時(shí)，設(shè)置15%-20%的硬性止損線，避免單一標(biāo)的回撤拖累整體組合。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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責(zé)任編輯：孫慶陽(yáng)