重倉股大換血！百億級基金經(jīng)理嗅到了什么？

　　重倉股大換血！百億級基金經(jīng)理嗅到了什么？

　　多位管理規(guī)模超百億的基金經(jīng)理一季度大幅調(diào)倉。

　　一季度A股市場整體維持寬幅震蕩走勢，科技、題材和周期板塊均體現(xiàn)出較好的賺錢效應(yīng)。不過，在一季度末，不少前期漲幅較大的板塊出現(xiàn)不小的回落。

　　隨著基金一季報披露完畢，一些管理規(guī)模超百億元的基金經(jīng)理調(diào)倉軌跡隨之曝光。其中招商基金基金經(jīng)理翟相棟、寶盈基金基金經(jīng)理楊思亮、國投瑞銀基金基金經(jīng)理施成等管理的基金在一季度均進(jìn)行了大幅調(diào)倉，半數(shù)重倉股發(fā)生了變化。

　　新生代績優(yōu)基金經(jīng)理增配AI

　　翟相棟是近年來嶄露頭角、業(yè)績表現(xiàn)最好的新生代基金經(jīng)理之一。

　　翟相棟管理的招商優(yōu)勢企業(yè)基金一季度上漲16.32%，大幅度跑贏了指數(shù)和基準(zhǔn)。該基金大幅跑贏的原因是組合自2024年底就較大比例配置在了AI應(yīng)用領(lǐng)域(如港股互聯(lián)網(wǎng)、計算機(jī)、智駕及整車、機(jī)器人、AI終端等)，這些標(biāo)的在1、2月均表現(xiàn)不俗。

　　招商優(yōu)勢企業(yè)基金凈值在今年2月份刷新歷史紀(jì)錄，自翟相棟2022年4月底管理以來，基金凈值累計漲幅一度實現(xiàn)翻倍，翟相棟因此成為近3年來公募管理業(yè)績表現(xiàn)最好的基金經(jīng)理之一。優(yōu)異的業(yè)績吸引大量資金涌入，招商優(yōu)勢企業(yè)基金在去年底的規(guī)模首次超過百億元。

　　不過，在3月份市場風(fēng)偏迅速下降的過程中，招商優(yōu)勢企業(yè)基金出現(xiàn)較大回撤，翟相棟在基金一季報中反思，錯判了市場熱度的持續(xù)性。

　　該基金一季度末的持倉顯示，翟相棟延續(xù)了過往大幅調(diào)倉的習(xí)慣。深信服、金蝶國際、阿里巴巴、用友網(wǎng)絡(luò)、紫金礦業(yè)和鼎捷數(shù)智6只個股新晉十大重倉股。

　　藥明康德、兆易創(chuàng)新、中科創(chuàng)達(dá)、漢得信息、嗶哩嗶哩和世運(yùn)電路則從十大重倉股中退出。

　　翟相棟在基金一季報中對此次換倉進(jìn)行了解釋。他表示，在春節(jié)期間，DeepSeek的出圈和開源，不僅推動了AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展從單極、壟斷的發(fā)展階段，進(jìn)入了更平等、更廣泛和更公平的發(fā)展階段，更是激活了國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)追趕超越的信心和全民接入AI的熱潮�；�于此，他逐步減少了醫(yī)藥、消費(fèi)等方向的配置，繼續(xù)增配了企業(yè)服務(wù)、公有/私有云等方向的優(yōu)質(zhì)公司。

　　績優(yōu)消費(fèi)基金經(jīng)理大幅加倉白酒

　　相比于科技賽道的炙手可熱，消費(fèi)賽道較為沉寂，大多數(shù)消費(fèi)主題基金業(yè)績不溫不火，不過這并不妨礙一些消費(fèi)賽道的基金經(jīng)理突出重圍，業(yè)績表現(xiàn)出彩。

　　楊思亮就是近年來嶄露頭角的消費(fèi)主題基金經(jīng)理。他長期業(yè)績搶眼，管理時間最長的寶盈消費(fèi)主題基金，自2018年10月管理以來，近7年時間任職回報超150%，年化收益超過15%。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，楊思亮的管理規(guī)模達(dá)到108.64億元。

　　楊思亮管理的寶盈消費(fèi)主題基金一季報顯示，十大重倉股中罕見地新進(jìn)了5家新公司，相較過往調(diào)倉幅度較大。

　　具體來看，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒3只白酒股新晉為寶盈消費(fèi)主題基金前三大重倉股。瀘州老窖和海爾智家也新晉為十大重倉股名單中。中國重汽、美的集團(tuán)、富森美、蘇州天脈、合合信息則退出十大重倉股名單。

　　寶盈品質(zhì)甄選是楊思亮管理規(guī)模最大的基金，十大重倉股中也有6家新面孔公司，分別為貴州茅臺、騰訊控股、美團(tuán)-W、山西汾酒、五糧液、國投電力。華潤燃?xì)狻⒁晾�股份、牧原股份、海底撈、重慶啤酒、中國重汽A股則退出十大重倉股名單。

　　不難發(fā)現(xiàn)，楊思亮今年一季度大幅加倉了白酒公司。

　　除了大幅調(diào)倉外，楊思亮今年一季度還大幅提高旗下基金的股票倉位。如寶盈消費(fèi)主題、寶盈新價值和寶盈優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)三只靈活配置型基金的股票倉位分別從2024年末的32.11%、38.41%、38.66%，提高到了一季度末的70.08%、74.13%、84.4%。寶盈品質(zhì)甄選和寶盈價值成長的股票倉位也從61.05%、68.73%提高到了87.47%、89.12%。

　　楊思亮在基金一季報中透露一季度市場悲觀預(yù)期得到扭轉(zhuǎn)，相應(yīng)市場結(jié)構(gòu)也從防御轉(zhuǎn)向進(jìn)攻；但是國內(nèi)增長與國外通脹的解決并非坦途，在戰(zhàn)略上轉(zhuǎn)向樂觀的同時，將繼續(xù)做好“持久戰(zhàn)”的心理準(zhǔn)備。國內(nèi)角度，盡管整體物價水平仍處在低位運(yùn)行階段，伴隨《政府工作報告》第一次把穩(wěn)住樓市和股市寫進(jìn)總體要求，我國資產(chǎn)價格有望穩(wěn)步回升；海外角度，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體降息節(jié)奏仍具有較大不確定性。

　　他維持此前判斷，本輪通脹的核心矛盾在供給側(cè)，或許需要需求側(cè)付出預(yù)期外的代價才能得以解決，海外經(jīng)濟(jì)或?qū)⒔?jīng)歷“先入其谷，再登其峰”的劇烈波動過程；長期看，他認(rèn)為，低利率時代已經(jīng)成為過去，高質(zhì)量成長將成為時代的主題。

　　新能源“信徒”瞄準(zhǔn)新方向

　　國投瑞銀基金經(jīng)理施成因擅長投資新能源而在業(yè)內(nèi)較為出名，其管理規(guī)模在2022年一度超過了200億元。不過，隨著新能源賽道熄火，其明星基金經(jīng)理的光環(huán)逐漸褪去，如今深陷業(yè)績泥潭，最新管理規(guī)模縮水至79億元。

　　新能源投資烙印較深的施成在堅守新能源行業(yè)多年后，今年一季度開始嘗試探索新的方向。他將目標(biāo)瞄向了新能源行業(yè)中與AI聯(lián)系較為密切的公司。

　　根據(jù)一季度持倉數(shù)據(jù)，施成管理的國投瑞銀新能源基金不再重倉持有的中礦資源、陽光電源、永興材料、上能電氣、錦浪科技、天賜材料、中信博等7家新能源個股，永興材料是其重倉持有近4年的公司，中礦資源和天賜材料是其重倉持有近3年的公司。該基金一季度新進(jìn)圣泉集團(tuán)、恒立液壓、江海股份、蔚藍(lán)鋰芯、杰華特、華豐科技、鉑科新材等7家公司。

　　對于新增的部分投資標(biāo)的，施成表示，其傳統(tǒng)主業(yè)屬于節(jié)能環(huán)保及相關(guān)配套設(shè)備、節(jié)能設(shè)備制造，同時在儲能設(shè)備、高性能電池、AI電連接、高性能電感、機(jī)器人執(zhí)行器等領(lǐng)域進(jìn)行了前瞻布局。他認(rèn)為以新能源、TMT為代表的業(yè)績成長行業(yè)，已經(jīng)出現(xiàn)了盈利的回升。儲能、AI等新需求的提速也在路上。

　　施成在基金一季報中分析，新能源應(yīng)用方面，去庫存周期已經(jīng)結(jié)束，但庫存周期上行尚未發(fā)生。光儲平價和AI對于能源的要求，催生了很多的產(chǎn)品升級和需求擴(kuò)張；汽車的升級也在持續(xù)進(jìn)步，中國的汽車公司，其中能夠創(chuàng)造產(chǎn)品溢價，同時進(jìn)行下一輪自身智能創(chuàng)新的公司將具備投資價值。他預(yù)計新的周期將沿著“應(yīng)用—中游—上游”的節(jié)奏展開，目前關(guān)注的核心仍是在應(yīng)用。

　　TMT行業(yè)，他看好AI持續(xù)的投入，觀察AI應(yīng)用的產(chǎn)生。國內(nèi)的AI投入仍處于發(fā)展初期，2025年是加速階段，同時設(shè)備的國產(chǎn)化會使得上升趨勢更為陡峭。另外，從目前的跟蹤來看，AI的進(jìn)一步推廣，已經(jīng)開始面臨能源問題的制約。能源問題一方面是總體供能問題，另一方面是大型數(shù)據(jù)中心的能耗和電氣系統(tǒng)問題。他認(rèn)為這里面蘊(yùn)含著機(jī)會。AI未來的發(fā)展，其電氣系統(tǒng)的制約有可能成為主要矛盾，一次、二次、三次電源都將發(fā)生很大的變化。