張坤在管規(guī)模重回600億元，一季度調(diào)倉(cāng)思路曝光

　　中新經(jīng)緯4月22日電 (周奕航)22日凌晨，易方達(dá)基金管理有限公司(下稱(chēng)易方達(dá)基金)發(fā)布基金經(jīng)理張坤在管的4只產(chǎn)品2025年一季報(bào)。與去年四季度相比，張坤減持了阿里巴巴-W、洋河股份、中國(guó)海洋石油等個(gè)股。

　　張坤在一季報(bào)中表示，地產(chǎn)下行對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響正在逐步進(jìn)入尾聲，一系列提振消費(fèi)的政策也有托底作用，在這種情況下，投資者與其糾結(jié)于經(jīng)濟(jì)，不如把著眼點(diǎn)放在企業(yè)上。

　　一季度調(diào)倉(cāng)曝光

　　目前，張坤在管的4只基金分別是易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有和易方達(dá)亞洲精選。

　　隨著一季報(bào)披露，張坤的調(diào)倉(cāng)思路也浮出水面。整體來(lái)看，上述四只基金在一季度股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定，調(diào)整了消費(fèi)和科技等行業(yè)的結(jié)構(gòu)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，張坤在管產(chǎn)品前十大重倉(cāng)依次為騰訊控股、阿里巴巴-W、貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、中國(guó)海洋石油、百勝中國(guó)、洋河股份、美團(tuán)-W。

　　調(diào)倉(cāng)方面，與去年四季度相比，易方達(dá)藍(lán)籌精選在一季度的前十大重倉(cāng)股沒(méi)有變化，但減持了阿里巴巴-W、洋河股份、美團(tuán)-W、騰訊控股四只個(gè)股，減持比例分別為34.01%、29.17%、28.57%和13.79%；小幅增持山西汾酒和瀘州老窖，增持比例分別為1.82%和4.27%。

　　易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有與易方達(dá)藍(lán)籌精選調(diào)倉(cāng)思路比較一致，在今年一季度減持阿里巴巴-W、騰訊控股、洋河股份三只個(gè)股，對(duì)瀘州老窖采取增持動(dòng)作，加倉(cāng)幅度為6.05%。

　　截至一季度末，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選前十大重倉(cāng)股分別是阿里巴巴-W、騰訊控股、貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、攜程集團(tuán)、洋河股份、普拉達(dá)和順豐控股。與去年四季度末相比，順豐控股進(jìn)入前十大重倉(cāng)股，分眾傳媒退出前十大重倉(cāng)股。

　　至于易方達(dá)亞洲精選，張坤對(duì)騰訊控股、阿里巴巴-W、中國(guó)海洋石油、華住集團(tuán)、三星電子以及SK Hynix Inc(韓國(guó)公司，海力士半導(dǎo)體)六只個(gè)股采取減持動(dòng)作。此外，富途控股獲張坤加倉(cāng)，阿斯麥控股、普拉達(dá)持倉(cāng)數(shù)量保持不變。

　　管理規(guī)模重回600億元

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，張坤在管基金總規(guī)模為608.22億元，與去年四季度末的589.41億元相比，增加18.81億元。其中，易方達(dá)藍(lán)籌精選規(guī)模增長(zhǎng)14.1億元，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有分別增長(zhǎng)5.35億元、1.43億元，易方達(dá)亞洲精選規(guī)模下降2.09億元。

　　業(yè)績(jī)方面，上述4只基金2025年一季度收益均為正，易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有、易方達(dá)亞洲精選凈值增長(zhǎng)率分別為8.6%、8.4%、9.74%、6.05%。

　　在一季報(bào)中，張坤對(duì)基金的投資策略和運(yùn)作進(jìn)行了分析。他在易方達(dá)藍(lán)籌精選一季報(bào)中表示，如果自下而上觀察，可以看到部分行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局正在改善，企業(yè)家的預(yù)期也更加理性，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不斷改善，利潤(rùn)率、周轉(zhuǎn)率、自由現(xiàn)金流等指標(biāo)不斷變好，部分企業(yè)家的資本配置能力也有所提升，能夠更加審慎地評(píng)估投資新業(yè)務(wù)和幫股東加碼老業(yè)務(wù)之間的優(yōu)劣，回報(bào)股東的決心也不斷增強(qiáng)。

　　在張坤看來(lái)，投資者與其糾結(jié)于經(jīng)濟(jì)，不如把著眼點(diǎn)放在企業(yè)上。因?yàn)楣善钡氖找媛适怯善髽I(yè)的收益率決定的，拉長(zhǎng)來(lái)看大致相當(dāng)于企業(yè)的ROE水平。過(guò)去幾年發(fā)生的股票收益率連續(xù)低于企業(yè)ROE水平的現(xiàn)象，他認(rèn)為不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)下去。

　　“無(wú)論何時(shí)，我們持有的公司都在不斷創(chuàng)造自由現(xiàn)金流，這些不斷積累的自由現(xiàn)金流將積累到企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值上，而企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的不斷提升最終將會(huì)投射為企業(yè)長(zhǎng)期的市值增長(zhǎng)�！睆埨ぱa(bǔ)充道。

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