V觀財報｜調(diào)味股年報透視：海天凈利重回增長，兩家產(chǎn)品降價

　　中新經(jīng)緯4月18日電 多家調(diào)味品企業(yè)年度營收創(chuàng)新高！

　　5家企業(yè)業(yè)績雙增

　　依據(jù)中信證券行業(yè)分類標準，A股現(xiàn)有調(diào)味品上市公司15家。截至發(fā)稿，已有9家披露2024年業(yè)績(含業(yè)績快報)，其中5家營收、凈利潤同比均增長，海天味業(yè)、中炬高新、天味食品等營收創(chuàng)新高。

　　Wind截圖

　　時隔兩年，海天味業(yè)的凈利重回增長。2024年，海天味業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入269.01億元，同比增長9.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤63.44億元，同比增長12.75%。

　　年報顯示，海天味業(yè)醬油、調(diào)味醬、蠔油及其他產(chǎn)品毛利率同比均有所提升，分別增加2.07個、1.95個、4.69個及2.62個百分點。

　　海天味業(yè)2024年年報截圖

　　相較2023年同期，蓮花控股的表現(xiàn)最為亮眼。2024年，蓮花控股實現(xiàn)營業(yè)收入26.59億元，同比增長26.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.07億元，同比增長59.12%。

　　對于業(yè)績大增，蓮花控股解釋稱，主要系：(1)銷售規(guī)模上升，營業(yè)收入增長，新零售業(yè)務和算力業(yè)務銷售收入漲幅明顯；(2)持續(xù)深化改革，運營效率得到提升；(3)降本增效，產(chǎn)品利潤率增加。

　　其次是天味食品，2024年營收增長10.41%至34.76億元、歸母凈利潤同比增長36.77%至6.25億元。對此，天味食品分析，主要系：(1)銷售規(guī)模增加；(2)主要原材料采購價格下降；(3)營運管理效率提高。

　　天味食品官網(wǎng)介紹，旗下?lián)碛小昂萌思摇薄按蠹t袍”“天車”“天味餐調(diào)高端定制”“拾翠坊”五大品牌，產(chǎn)品包括火鍋底料、菜譜式調(diào)味料、香辣醬、預制菜等100多個品類。

　　中炬高新凈利“腰斬”

　　2024年，中炬高新增收不增利，歸母凈利潤同比下降47.37%，近乎“腰斬”。該公司解釋，凈利潤、歸屬于母公司凈利潤較上年同期減少，主要原因是公司與中山火炬工業(yè)聯(lián)合有限公司訴訟和解與撤訴，2023年轉(zhuǎn)回在2022年度計提的預計負債影響。

　　針對機構質(zhì)疑“發(fā)力毛利率較低且充分競爭的食用油品類”，中炬高新近日在交流會上答復稱，“食用油屬于廚邦品牌系列產(chǎn)品，有一段發(fā)展歷史了，消費者的認可度較高。公司銷售產(chǎn)品不能簡單從毛利率出發(fā)，要以滿足消費者或終端客戶需求為主�！�

　　同期，朱老六業(yè)績雙降，凈利降幅(7.15%)高于營收降幅(1.38%)，主要是由于2024年收到的政府補助較上年同期下降。

　　涪陵榨菜營收、凈利兩連降，該公司在年報中坦言，“公司主要產(chǎn)品所屬行業(yè)相關企業(yè)主要集中在重慶涪陵、浙江及四川等地，行業(yè)區(qū)域性較為明顯。由于準入門檻較低，導致行業(yè)競爭非常激烈，行業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)利潤水平不高。”

　　值得一提的是，2024年涪陵榨菜錄得研發(fā)費用1062.03萬元，同比大增77.15%。涪陵榨菜解釋，主要為報告期榨菜自動化去筋設備研發(fā)、豆瓣醬產(chǎn)品研發(fā)項目，健康益生榨菜新產(chǎn)品開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化、肉類預制食品開發(fā)研究等項目費用增加。

　　千禾味業(yè)錄得上市以來首次營收負增長。民生證券指出，受行業(yè)競爭加劇及2023年高基數(shù)影響，2024年千禾味業(yè)進入調(diào)整階段，產(chǎn)品、渠道、組織架構能全面梳理，經(jīng)營階段性承壓。

　　展望未來，西南證券認為，調(diào)味品行業(yè)健康化大趨勢下，零添加滲透率將持續(xù)提升，行業(yè)受益于此有望維持高景氣度。千禾味業(yè)作為深耕零添加賽道多年的細分龍頭，隨著后續(xù)戰(zhàn)略改革成效逐步顯現(xiàn)，公司業(yè)績穩(wěn)健增長可期。

　　機構：復合化趨勢料持續(xù)

　　“V觀財報”(微信號：VG-View)注意到，2024年，調(diào)味品行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)存在價格調(diào)整情況。

　　中炬高新在年報中寫道，2024年公司對部分產(chǎn)品實施了價格調(diào)整政策，目的是為了在局部區(qū)域恢復產(chǎn)品的競爭對位，推動各級留利回歸合理，將額外資源聚焦關鍵客戶。

　　2024年底，涪陵榨菜也披露，“公司主力產(chǎn)品價格未有調(diào)整。榨菜醬產(chǎn)品于年底針對終端反饋對其進行了降價調(diào)整。”

　　此外，千禾味業(yè)曾在2024年半年報中提到，“調(diào)味品市場存量競爭更加激烈，企業(yè)進一步調(diào)整產(chǎn)品價格帶，打折促銷力度加大、頻次增多。”

　　展望后市，聯(lián)儲證券認為，品類分化較大，預計復合化趨勢仍將持續(xù)。

　　聯(lián)儲證券指出，自2023年以來，傳統(tǒng)基礎調(diào)味品增速放緩，據(jù)中國調(diào)味品協(xié)會數(shù)據(jù)，醬油、食醋等品類年增長率降至3%-5%。而復合調(diào)味料、健康化產(chǎn)品及地域特色品類成為增長引擎，據(jù)凱度消費者數(shù)據(jù)，復合調(diào)味料全國銷售額同比增長19%，零添加醬油市場份額已達28%，川渝風味調(diào)料在華東地區(qū)銷售額年增65%。

　　聯(lián)儲證券分析，伴隨餐飲復蘇和連鎖化率提升，復合調(diào)味品有望與餐飲供應鏈共繁榮。一方面，餐飲消費券有望加力擴圍，支持外食多增，B端調(diào)味料個性化定制化需求增多；另一方面，餐飲連鎖化率從2019年的13%提升至22%，利好調(diào)味品龍頭和復合調(diào)味料的銷量增長。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)