“醫(yī)美三劍客”的競爭、需求與策略之困

　　“醫(yī)美三劍客”的競爭、需求與策略之困

　　記者 王寅浩

　　曾經(jīng)風光無限的“醫(yī)美三劍客”，正站在發(fā)展的十字路口。在大單品降價潮的沖擊下，曾市值巔峰之和近4000億元的“醫(yī)美三劍客”——愛美客、昊海生科、華熙生物，如今陷入了競爭、需求與策略的多重困境。2024年年報顯示，愛美客、昊海生科業(yè)績增速降至個位數(shù)，華熙生物凈利潤更是暴跌超七成，行業(yè)變局之下，它們將如何找到破局之路？

　　為尋求新增長，華熙生物在新業(yè)務拓展上動作不斷，卻成效甚微，如在功能性食品領域，消費者認可度低，市場推廣困難。愛美客則試圖通過收購韓國醫(yī)美公司REGEN拓展海外市場，然而1.9億美元的高額交易對價及1344.12%的估值溢價，使其未來回報充滿不確定性。

　　增速驟降和業(yè)績“大跳水”

　　昊海生科2024年財報顯示，2024年，昊海生科實現(xiàn)營業(yè)收入約為26.98億元，同比增長1.64%，實現(xiàn)歸母凈利潤約為4.2億元，同比增長1.04%。而上年度營收和利潤對應增速分別為24.59%和130.58%。

　　愛美客同樣拿出了增速大幅放緩的成績單。2024年，愛美客實現(xiàn)營業(yè)收入30.26億元，同比增長5.45%，歸母凈利潤19.58億元，同比增長5.33%。盡管愛美客營收與歸母凈利潤仍保持增長，但增速已從2023年的47%降至個位數(shù)，創(chuàng)上市以來最低紀錄。2024年四季度，愛美客營收同比下降7.14%，歸母凈利潤同比下降15.45%，首次出現(xiàn)單季“雙降”。

　　與昊海生科和愛美客相比，華熙生物面臨的狀況則更加嚴峻。根據(jù)2024年財報，華熙生物2024年營業(yè)收入為53.71億元，同比下降11.61%；歸母凈利潤為1.74億元，同比下降70.59%。值得注意的是，在營收最高的四季度，華熙生物卻出現(xiàn)了近2億元的虧損，為2019年上市以來首次單季度虧損。

　　對于業(yè)績下滑，華熙生物方面告訴北京商報記者，公司業(yè)績短期承壓，主要受管理變革成本、長期戰(zhàn)略投入、前瞻性研發(fā)費用增加以及創(chuàng)新性業(yè)務投入、消費品業(yè)務調(diào)整等多重因素影響，該經(jīng)營結(jié)果是公司長期持續(xù)增長后戰(zhàn)略性的主動調(diào)整，是高速增長向高質(zhì)量增長轉(zhuǎn)型升級的必經(jīng)之路，是結(jié)構(gòu)性、暫時性和階段性的�！肮�司正處于關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型期，逐步解決多項關(guān)鍵運營管理問題，為公司未來持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎。”

　　關(guān)于華熙生物的管理變革，北京商報記者也注意到，過去一年華熙生物董監(jiān)高和核心技術(shù)人員的薪酬大幅增加。

　　雖然凈利潤暴降70%，但2024年華熙生物高層的薪酬卻漲了七成。財報顯示，2024年華熙生物的管理費用為6.58億元，同比增長33.77%。高層的薪酬總額從2023年的2543.43萬元增加至2024年的4355.02萬元，增幅為71.23%。其中，報酬總額增幅最大的是華熙生物董事、副總經(jīng)理郭珈均，其報酬總額由2023年的92.53萬元增長至2024年的622.13萬元，增幅超570%。

　　大單品式微和核心業(yè)務乏力

　　“醫(yī)美三劍客”失速背后，各家有各家的“憂愁”。

　　從營收和凈利潤的增幅表現(xiàn)來看，昊海生科2024年的業(yè)績幾乎陷入了停滯。具體到產(chǎn)品線，除了醫(yī)療美容與創(chuàng)面護理品，其他三大業(yè)務營收均處下滑狀態(tài)。

　　對此，昊海生科表示，高毛利率醫(yī)美玻尿酸產(chǎn)品的營收比重持續(xù)增長，繼續(xù)推動公司整體毛利率向上提升，但另一方面，眼科人工晶狀體、眼科黏彈劑及骨科玻璃酸鈉注射液等產(chǎn)品銷售價下降幅度較大，完全沖抵了玻尿酸產(chǎn)品銷售增長對整體毛利率增長的貢獻。

　　醫(yī)美業(yè)務帶來的業(yè)績增長被眼科業(yè)務拖累了。但現(xiàn)如今，醫(yī)美業(yè)務也難再帶動昊海生科業(yè)績繼續(xù)增長。2024年，昊海生科醫(yī)美與創(chuàng)面護理產(chǎn)品線收入為11.95億元，雖同比增長13.08%，但2023年和2022年該產(chǎn)品線的同比增速分別為41.27%和61.45%。

　　曾經(jīng)玻尿酸憑一己之力，成就了醫(yī)美行業(yè)的造富神話。但如今這樣的賺錢利器，正陷入降價風暴之中。

　　資深整形美容專家喬宣指出，醫(yī)美行業(yè)的上游市場正深陷價格戰(zhàn)的困境，玻尿酸針劑的價格甚至降到百元一支，被用作“引流帶客”的手段。然而，這種低價營銷策略并未產(chǎn)生預期的正向效果，反而導致了消費者對醫(yī)美產(chǎn)品質(zhì)量的質(zhì)疑和信任度下降。價格戰(zhàn)使得醫(yī)美機構(gòu)在利潤上大幅縮水，為了維持運營，一些機構(gòu)不得不采用次品或降低成本，這不僅損害了消費者的權(quán)益，也進一步惡化了行業(yè)的競爭環(huán)境。

　　愛美客財報對增速放緩沒有具體解釋，而是以一句話帶過——醫(yī)療美容行業(yè)的消費受到大環(huán)境影響，面臨著競爭加劇、行業(yè)規(guī)模增速放緩的問題。

　　北京商報記者注意到，愛美客的困境本質(zhì)是產(chǎn)品矩陣單一導致的結(jié)果。

　　愛美客的產(chǎn)品主要分為溶液類注射產(chǎn)品、凝膠類注射產(chǎn)品、面部埋植線產(chǎn)品三類。2024年，愛美客的溶液類業(yè)務以“嗨體”為代表，實現(xiàn)營收17.44億元，同比增長4.4%，占營收比重57.64%；凝膠類以“濡白天使”為核心，實現(xiàn)營收12.16億元，同比增長5.01%，占營收比重40.18%。這兩款醫(yī)美爆品撐起了愛美客的營收。

　　但過度依賴單一產(chǎn)品的弊端正逐步顯現(xiàn)。2016年獲批的“嗨體”，能糾正頸部重度皺紋，在2024年華熙生物的同類競品“潤致·格格”獲批進入市場之前，曾長期獨享市場紅利。隨著競品入場，打破頸紋修復市場壟斷，“嗨體”水光針的價格已經(jīng)從3000元跌至200多元錢。另一主力產(chǎn)品“濡白天使”甚至沒有享受到獨占紅利，在對手環(huán)伺的競爭局面下，其銷量增長也顯得乏力。

　　華熙生物被稱為“玻尿酸之王”，這也是其后續(xù)向功能性護膚品業(yè)務拓展的關(guān)鍵。2024年，華熙生物將“功能性護膚品業(yè)務”更名為“皮膚科學創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務”。作為占比最大的核心業(yè)務，卻在所有板塊中跌幅最大。財報顯示，華熙生物皮膚科學創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務實現(xiàn)收入25.69億元，同比下降31.62%，占該公司主營業(yè)務收入的47.92%。對此，華熙生物方面解釋稱，主要受市場競爭加劇、產(chǎn)業(yè)周期波動和戰(zhàn)略調(diào)整等多種因素影響，皮膚科學創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務收入同比大幅降低。

　　回看過去幾年，華熙生物這一關(guān)鍵板塊的收入下滑趨勢非常明顯，增速在2024年已降至新低。

　　消費醫(yī)療行業(yè)分析師張從文告訴北京商報記者，大單品策略是醫(yī)美行業(yè)常用的市場策略之一，通過打造明星產(chǎn)品來吸引消費者，并帶動整個品牌的發(fā)展。然而，這種策略也存在風險，一旦明星產(chǎn)品受到?jīng)_擊，整個品牌的業(yè)績也會受到影響。愛美客和華熙生物就是典型的例子，它們的成功在很大程度上依賴于幾款大單品，但當這些產(chǎn)品面臨市場競爭或消費者需求變化時，公司的業(yè)績就會受到?jīng)_擊。

　　如何解決增長焦慮

　　醫(yī)美市場的整體動蕩讓曾經(jīng)頭頂光環(huán)的“醫(yī)美三劍客”面臨業(yè)績挑戰(zhàn)。在這之中，愛美客和昊海生科的業(yè)績增速已經(jīng)降至個位數(shù)，而華熙生物歸母凈利潤直接跌去七成。

　　華熙生物一直在探索新領域。例如2015年華熙生物和韓國Medytox公司展開合作，共同開拓肉毒素賽道。不過Medytox因產(chǎn)品安全問題爆雷，導致雙方合作破裂。

　　2021年，華熙生物押寶功能性食品，推出了飲用水品牌“水肌泉”、口服液產(chǎn)品“美麗肌因”。然而這一舉動卻引來很多投資者的質(zhì)疑，畢竟玻尿酸在食品領域的應用被很多人吐槽為“智商稅”。

　　此前有消費者評論水肌泉產(chǎn)品稱，“口感和礦泉水差不多，包裝確實和價位不配。喝進去的玻尿酸有多少能到皮膚里，不知道”。

　　但華熙生物董事長趙燕卻堅稱，“口服含透明質(zhì)酸的食物，可以有效補充人體內(nèi)透明質(zhì)酸含量，從而改善人體皮膚水分、潤滑關(guān)節(jié)、修復胃腸黏膜”。

　　財報顯示，2024年華熙生物功能性食品業(yè)務的收入僅0.82億元，占總營收比重尚不足2%。

　　醫(yī)藥投資人士朱奎告訴北京商報記者，功能性食品的成長并非需要時間培養(yǎng)那樣簡單，它更需要的是企業(yè)拿出讓消費者信服的產(chǎn)品效果。從目前的反饋來看，消費者對于玻尿酸食品的效果普遍持懷疑態(tài)度，這無疑加大了功能性食品市場推廣的難度。

　　與華熙生物不同，愛美客則試圖通過海外擴張來找回曾經(jīng)的“待遇”。3月10日，愛美客發(fā)布公告稱，擬通過并表子公司愛美客國際收購韓國醫(yī)美公司REGEN 85%的股權(quán)，交易對價共計1.9億美元。REGEN公司的主力產(chǎn)品AestheFill艾塑菲聚乳酸面部填充劑和PowerFill在國際市場具有一定影響力，分別已獲34個、24個國家和地區(qū)的注冊批準。其中，AestheFill作為國內(nèi)首款進口“童顏針”，2024年1月獲批后，上市半年就賣出約2億元營收。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，愛美客此次收購，意在借助REGEN的海外分銷體系和成熟產(chǎn)品，快速打開國際市場，提升公司在全球醫(yī)美市場的知名度和市場份額，實現(xiàn)國際化擴張。但1.9億美元對應1344.12%的估值溢價，愛美客是否能夠得到相應的回報，仍存在較大不確定性。