降準(zhǔn)降息窗口期已至

　　降準(zhǔn)降息窗口期已至

　　岳品瑜

　　美國(guó)推行的“對(duì)等關(guān)稅”引發(fā)一輪空前的關(guān)稅戰(zhàn)，不僅沖擊全球貿(mào)易體系，也引發(fā)了金融市場(chǎng)大幅震蕩。

　　為應(yīng)對(duì)外部關(guān)稅沖擊，央行貨幣政策目標(biāo)有望從“金融穩(wěn)定”向“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”傾斜，降準(zhǔn)降息的窗口期開(kāi)啟。

　　2025年以來(lái)，“適度寬松的貨幣政策”屢被提及，既與人民幣匯率波動(dòng)息息相關(guān)，也與外部環(huán)境復(fù)雜變化緊密勾連。

　　從必要性角度來(lái)看，盡管一季度經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出回升向好的態(tài)勢(shì)，但外部關(guān)稅壓力傳導(dǎo)未來(lái)出口面臨較大壓力，給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)不確定性。

　　在此背景下，降準(zhǔn)降息作為總量型寬松貨幣政策的重要工具，其操作時(shí)機(jī)已然成熟。降準(zhǔn)能夠釋放更多流動(dòng)性，為市場(chǎng)注入活力；降息則能降低融資成本，激發(fā)企業(yè)投資熱情，兩者相輔相成，共同為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供有力支撐。

　　此外，在外需放緩的背景下，擴(kuò)大內(nèi)需的壓力愈發(fā)凸顯。特別是，在“對(duì)等關(guān)稅”的陰影下，部分外需被迫轉(zhuǎn)為內(nèi)需，進(jìn)一步加大了國(guó)內(nèi)供給壓力，對(duì)物價(jià)產(chǎn)生了下行壓力。然而，促進(jìn)物價(jià)合理回升，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，正是今年貨幣政策的重要考量之一。因此，貨幣政策發(fā)力節(jié)奏適當(dāng)靠前，通過(guò)降準(zhǔn)降息等手段，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保駕護(hù)航，顯得尤為必要。

　　財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)同發(fā)力，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的必然選擇。財(cái)政政策方面，適度擴(kuò)大名義赤字率、發(fā)行國(guó)債等措施，能夠有效聚集私人儲(chǔ)蓄，轉(zhuǎn)化為有效需求，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供持續(xù)動(dòng)力。

　　貨幣政策的降準(zhǔn)降息操作，則能進(jìn)一步緩解政府發(fā)債對(duì)資金面的沖擊，降低融資成本，實(shí)現(xiàn)政策協(xié)同效應(yīng)。這種“雙管齊下”的策略，既能夠刺激總需求，帶動(dòng)居民消費(fèi)與企業(yè)投資增速回升，又能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)的資金保障。

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其穩(wěn)定與否直接關(guān)系到整體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。當(dāng)前，前瞻的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)已出現(xiàn)季節(jié)性回落，市場(chǎng)信心亟待提振。

　　要托住前期來(lái)之不易的市場(chǎng)形勢(shì)，一鼓作氣支持房地產(chǎn)市場(chǎng)，此時(shí)出臺(tái)增量政策顯得尤為迫切。通過(guò)下調(diào)公積金貸款利率及五年期LPR，降低居民房貸成本，不僅能夠激發(fā)購(gòu)房需求，還能帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

　　降準(zhǔn)降息，也能夠提振資本市場(chǎng)信心。股市穩(wěn)了、漲了，也能穩(wěn)住投資者的錢(qián)袋子，消費(fèi)意愿和能力自然增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)的正向循環(huán)也就水到渠成。

　　值得注意的是，降息的制約條件正在逐步減弱。近期，多家銀行下調(diào)存款利率，為降息操作提供了充足空間。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，衰退概率加大，美元或走弱，美聯(lián)儲(chǔ)大概率在今年大幅降息以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，這對(duì)國(guó)內(nèi)政策約束進(jìn)一步減輕，為降準(zhǔn)降息提供了更為有利的外部環(huán)境。

　　當(dāng)然，政策調(diào)整也需兼顧匯率壓力與金融風(fēng)險(xiǎn)防范。但在經(jīng)濟(jì)基本面的核心因素面前，匯率波動(dòng)、發(fā)債節(jié)奏等考量雖重要，卻非決定性因素。面對(duì)當(dāng)前挑戰(zhàn)，既要保持戰(zhàn)略定力，也要靈活調(diào)整貨幣政策工具箱。