啤酒喜迎降本紅利：原料、包材便宜了 噸成本普降

　　啤酒喜迎降本紅利：原料、包材便宜了 噸成本普降｜酒業(yè)財(cái)報(bào)觀察

　　銷售端遭遇“水逆”，啤酒企業(yè)在成本端迎來利好。

　　4月2日晚，重慶啤酒年報(bào)正式出爐：2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收146.45億元，歸母扣非凈利潤(rùn)12.22億元，銷量297.49萬千升。至此，除了燕京啤酒，其他主要啤酒上市公司2024年的詳細(xì)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)均已披露。

　　上一篇啤酒年報(bào)分析已經(jīng)提到，雖然啤酒行業(yè)去年整體銷量下行，但中高檔產(chǎn)品還在增長(zhǎng)，高端化趨勢(shì)依舊。

　　以重慶啤酒為例，2024年其高檔產(chǎn)品銷量145.72萬千升，同比增長(zhǎng)1.37%，占比提升至近49%。此外，為了應(yīng)對(duì)消費(fèi)趨勢(shì)變化，重慶啤酒罐裝產(chǎn)品占比提升至26%，增加了3.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　更值得注意的是，啤酒企業(yè)的成本端進(jìn)一步優(yōu)化。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者整理注意到，華潤(rùn)啤酒、百威亞太、青島啤酒、重慶啤酒去年成本均有所減少。青島啤酒營(yíng)業(yè)成本減少7.72%、重慶啤酒營(yíng)業(yè)成本減少0.03%，華潤(rùn)啤酒、百威亞太的銷售成本(港股口徑，視同為營(yíng)業(yè)成本)分別同比下降2.9%、8.9%。唯有珠江啤酒營(yíng)業(yè)成本微增0.1%左右，但其營(yíng)收增長(zhǎng)更快(+6.56%)。

　　其中，華潤(rùn)啤酒、百威亞太、青島啤酒、珠江啤酒的營(yíng)業(yè)成本下降都快于營(yíng)收(或增長(zhǎng)慢于營(yíng)收)，意味著成本端有進(jìn)一步改善。在財(cái)報(bào)中，這幾家啤酒企業(yè)普遍將成本下降歸功于大麥價(jià)格下行、包裝成本下降以及成本管控措施。

　　重慶啤酒的營(yíng)業(yè)成本降幅不及營(yíng)收的降幅，但有其特殊原因——去年嘉士伯佛山三水生產(chǎn)基地投運(yùn)，帶來了一定的攤銷折舊成本。但具體來看，占到大頭的原料成本，同比減少4.3%，啤酒主業(yè)營(yíng)業(yè)成本同比也減少1.8%。

　　啤酒的生產(chǎn)成本中，玻璃、鋁等包裝材料和麥芽等原材料能占到六七成左右，其采購(gòu)價(jià)下行將直接帶動(dòng)噸成本減少，從而利好報(bào)表表現(xiàn)。

　　以青島啤酒為例，2024年直接材料成本同比下降了9%，光這一項(xiàng)就節(jié)省了超過12億元，全年噸成本下降約2%。

　　珠江啤酒2024年?duì)I收和銷量都保持增長(zhǎng)，但其麥芽采購(gòu)金額相比前一年減少近14%，此外紙箱、玻璃瓶的采購(gòu)金額也有幾個(gè)點(diǎn)的下調(diào)，全年噸成本下降2.5%左右。

　　由于原材料成本下降，重慶啤酒2024年的噸成本也同比下降了1%左右。

　　(根據(jù)財(cái)報(bào)推算，21記者整理)

　　這些都與大麥、玻璃、紙箱等大宗產(chǎn)品的下跌趨勢(shì)相符。

　　相比2023年，2024年中國(guó)進(jìn)口大麥價(jià)格整體下滑約兩成，一直到2024年底進(jìn)口大麥價(jià)格依然比前一年同期有10%的降幅。這背后包括主產(chǎn)國(guó)豐收、飼料需求疲軟及中國(guó)取消對(duì)澳大利亞大麥反傾銷等多重利好。

　　2024年中國(guó)的玻璃價(jià)格也處于過去三年來的相對(duì)低點(diǎn)，而瓦楞紙去年市場(chǎng)均價(jià)也有數(shù)個(gè)點(diǎn)的跌幅，與啤酒企業(yè)財(cái)報(bào)中包材采購(gòu)額變化幅度保持一致。

　　今年這一趨勢(shì)有望延續(xù)。華福證券研究認(rèn)為，大麥成本下降，其他原材料成本亦有改善趨勢(shì)，預(yù)計(jì)成本端的紅利將延續(xù)至2025年。

　　花更少生產(chǎn)成本，賣更多高檔啤酒，一降一升之間，啤酒股今年基本面有望好于去年。

　　記者肖夏 重慶報(bào)道