【阜成門外】汪毅：高市值的美股“科技七巨頭”每股收益為何偏低？

　　中新經(jīng)緯2月19日電 題：高市值的美股“科技七巨頭”每股收益為何偏低？

　　作者 汪毅 長城證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國華能軟科學(xué)評審專家

　　近日，美股迎來一波反彈，科技板塊再次領(lǐng)漲，成為美股發(fā)動機(jī)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日，美國“科技七巨頭”Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、英偉達(dá)和特斯拉市值總和約為17.7萬億美元，超過日本、德國、英國和印度股市的市值總和。

　　美國“科技七巨頭”最新市值 來源：Wind

　　美股“科技七巨頭”的表現(xiàn)得益于多方面因素。在技術(shù)層面，它們在人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、自動駕駛等前沿科技領(lǐng)域投入大量資源，取得眾多領(lǐng)先成果，持續(xù)推動業(yè)務(wù)創(chuàng)新與增長。在商業(yè)模式上，通過構(gòu)建平臺生態(tài)，如蘋果的硬件軟件生態(tài)、亞馬遜的電商云服務(wù)生態(tài)等，形成強(qiáng)大的用戶粘性和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。市場方面，它們憑借品牌影響力和技術(shù)優(yōu)勢，在全球范圍內(nèi)快速擴(kuò)張，占據(jù)了廣闊的市場份額。宏觀環(huán)境方面，全球低利率環(huán)境使得投資者對高增長潛力的科技股青睞有加，大量資金流入推動了科技股股價上漲和市值提升。同時，人才集聚、知識產(chǎn)權(quán)積累以及多年的品牌建設(shè)也奠定了基礎(chǔ)。

　　不過，“科技七巨頭”高市值之下每股收益總和卻大約只有前述四個市場整體成份股的五分之一左右。這一方面說明市場對這些公司的未來增長預(yù)期極高，投資者愿意為其潛在的發(fā)展前景支付高溢價，以市值反映出對它們在新興領(lǐng)域巨大發(fā)展?jié)摿Φ目春茫涣硪环矫嬉诧@示出當(dāng)前它們的盈利能力與市值存在一定程度的不匹配，可能存在估值泡沫風(fēng)險，公司需要在未來實(shí)現(xiàn)業(yè)績的大幅增長才能支撐起當(dāng)前的高市值。

　　這可能帶來多方面影響。積極方面是能吸引更多資金進(jìn)入科技領(lǐng)域，推動行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展；但消極方面在于，若未來業(yè)績不及預(yù)期，可能引發(fā)股價大幅下跌，沖擊市場信心，導(dǎo)致市場波動性加劇，還可能使投資者對科技股的投資熱情降溫，甚至引發(fā)市場對整個科技板塊的重新估值，同時也可能會引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)對市場過度集中等問題的更多關(guān)注。

　　此外，美國進(jìn)入降息周期，雖在一定程度上能為市場提供流動性，但市場對“科技七巨頭”的高估值以及盈利增長與估值不匹配的擔(dān)憂難以消除，資金可能會流向更安全或更具性價比的資產(chǎn)，對其股價造成壓力。從自身業(yè)務(wù)來看，“科技七巨頭”的云業(yè)務(wù)等核心板塊增長放緩，盈利增速下滑，投資者對它們未來的盈利能力預(yù)期降低，容易引發(fā)股票拋售，這一現(xiàn)象在美股最近一個財(cái)報季已有所體現(xiàn)。而中國AI的崛起，像DeepSeek展示出的低成本、高效能模式，使投資者對美國科技巨頭在AI領(lǐng)域巨額投入的合理性產(chǎn)生質(zhì)疑，進(jìn)而引發(fā)對美股AI敘事的沖擊，加劇股價波動。不過，若“科技七巨頭”能夠憑借自身的技術(shù)積累、用戶基礎(chǔ)和品牌影響力，成功將新技術(shù)應(yīng)用于業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)盈利增長，那么它們?nèi)杂欣^續(xù)領(lǐng)跑美股的可能。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)

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